I 1Q17 solgte REC totalt 2208 MT med FBR. I 1Q18 økte REC salget til 2563 MT, en økning på 355 MT.

I 2Q17 solgte REC totalt 2372 MT med FBR. Dette var 164 MT mer enn 1Q17. I 2Q18e har REC estimert et salg omkring 2800 MT, en økning på om lag 428 MT fra 2Q17.

I 1Q18 var inventory increase 619 MT. Ved 1Q18-presentasjonen antydet TT at dette volumet var solgt. Dersom det er korrekt kan salget i 2Q18 overstige 2800 MT. I 1Q18 var FBR-produksjonen 3127 MT. I 2Q18 er produksjonen om lag 2300 MT med vedlikehold, hvilket er på nivå med snittproduksjonen i 2017 og 1Q17 hvor det ble produsert 2329 MT. Om REC produserer 2300 og bygger ned inventories med 600 i kvartalet, vil salget nærme seg 2900-3000 MT. Det er mer enn estimatet på 2800 MT. I 2Q17 2372 MT og 4Q17 solgte REC 3426 MT.

Salg av 600 MT fra inventories utgjør om lag 7,2 MUSD fra arbeidskapital til cash (@12 $/kg).
Øker salget fra 2563 MT i 1Q18 til 2800 eller 2900-3000 MT så øker omsetningen med mellom 2,84 til 4-5,2 MUSD for FBR.

Dersom REC produserer om lag 2300 MT med en vedlikeholdspreget cash-cost på 13,4 $/kg vil dette utgjøre 30,82 MUSD. I 1Q18 produserte REC 3127 MT FBR til 9,4 $/kg som utgjorde 29,39 MUSD. Vedlikeholdskvartalet ser da kostnadene øke med 1,43 MUSD på FBR. Det er god kostnadskontroll selv med vedlikehold.

I 1Q18 hadde REC revenues for solar material på 32,7 MUSD og EBITDA på 8,4 MUSD. Som nevnt utgjorde FBR produksjonskostnader om lag 29,39 MUSD. 32,7 MUSD delt på salg på 2563 MT er 12,758 $/kg.

I 2Q18 vil RECs salget være 2800 MT (estimert) 35,7 MUSD eller 2900-3000 MT (high) 37-38,2 MUSD. Med produksjonskostnader på 29,39 MUSD vil marginen være mellom 6,31 og 7,61-8,81 MUSD. Dette er altså med vedlikehold, mot EBITDA-contribution på 8,4 MUSD i 1Q18. Vedlikeholdet tar da bare om lag 2,1 MUSD fra marginene om vi legger 6,31 til grunn og går inn i årets CapEx-kvote. Blir salget noe høyere øker marginen og vedlikeholdet spiser mindre av beløpet sammenlignet med 1Q18. Moses Lake vil bidra med om lag 6,3-8,8 MUSD i EBITDA med vedlikehold.

Revenues vil ligge mellom 35,7-38,2 MUSD mens EBITDA ligger mellom 6,3-8,8 MUSD, EBITDA-margin mellom 17,65-23,04 %. I 1Q18 hadde solar material er margin på 25,6 %.

Totalt salg i 1H17 var 4580 MT. Totalt salg i 1H18 vil være omkring 5363 MT, en økning på 783 MT.

Selv med vedlikehold vil 2Q18 gi et driftsmessig godt kvartal for «solar materials». Vedlikeholdet påvirker produksjon og driftstall marginalt. Vedlikeholdet bidrar også til at produksjon og driftstall i 2H18 vil bli enda bedre, med økt fleksibilitet omkring produksjonen.

For Butte med «semiconductor materials» kan vi regne med tall omkring eller litt bedre enn 1Q18. Butte hadde en omsetning på 37,7 MUSD med EBITDA på 17.5 MUSD (46,5 %).

For konsernet vil EBITDA-bidraget trolig ligge omkring det underskuddet man hadde i 1Q18. Her må vi ta høyde for at REC har foretatt en vellykket refinansiering av selskapet, hvilket generer finanskostnader dette kvartalet. Også JV equity settlement installment på 2,7 MUSD påvirket 1Q18.

I 1Q18 betalte også REC et avdrag på JV (equity settlement installment) som ikke kommer igjen i 2Q18. Vi hadde en working capital increase pga inventories på 6.9 MUSD som kan bli reversert i 2Q18 ved en decrease i inventories. Payable, receivable, interest og currency er andre variabler. I 1Q18 hadde REC en positiv cash-flow på 7.4 MUSD basert på en EBITDA på 14.6 MUSD. REC kan få en god EBITDA og positiv cash-flow i 2Q18.

Samlet sett kan 2Q18 med vedlikehold bli tilsvarende bra/bedre som 1Q18.