Hva med 2021? Hva er utfallsrommet her? 3-6 milliarder?

Det er for øvrig disse tallene som gjør at jeg ikke er spesielt opptatt av at NAS selges....

Intressant läsning och tack för att ni delar era tankar!

Mange takk for at dere deler dette! Selv holder jeg på med å lage et eget oppsett.

Hva tenker dere om EPS/PE 2020/2021/2022?

Yderst fornuftig tilgang til situstionen. Jeg foretekker at se på konservative beregninger og estimater.

Takk for tilbakemelding. Ja, det har blitt politikken min etter at jeg så DNBs hårreisende trafikktallprognose i sommer, hvor de spådde noe helt urealistisk. Reaksjonen ble at man gikk ned på egentlig gode trafikktall. Etter dette har jeg tenkt at jeg for mine egne estimater legger to og to sammen og gir et konservativt estimat, og så gjør jeg rede for flere positive variabler som jeg ikke har tall på, men som jeg har god tro på. Slik som jeg gjorde over her.

Feks tror jeg også at CASK vil være lavere enn 0.435, men det er det som er guidet, så da regnet jeg med 0.435 og så gir jeg en liten appendix I slutten. Og så får man heller få seg en positiv overraskelse. I praksis betyr det jo lite. Trafikktallene har vi fått og de er knallgode for sesongen. Grønt eller rødt blir såpass lite at det nok blir mest symbolsk. Det er dog hyggelig å gi finanspressen et grønt 2019, tipper det betyr en del for sentimentet.

Men at flysalg bidrar med 100-300 mill, lavere CASK bidrar med 75-150 mill og at ancillary ligger 200 mill over det jeg har beregnet, skal man ikke se bort ifra. Det vil i så fall dra hele 2019 i grønt. Men jeg ønsker ikke å ta seieren på forskudd og vil heller skyte litt lavt og få en positiv overraskelse.

Jeg har også skutt noe lavt på det positive fordi jeg regnet med noe lavere renter enn tidligere i kvartalene.

Hei Restplass; du har alltid vært forsiktig med dine estimater...ser vi på trafikktall prognosene dine (RASK) ligger du alltid på den konservative siden, mens jeg har vært noe mer optimistisk (og vi har ligget for lavt begge to :-)). Igjen er du forsiktig..jeg tror ikke på CASK på 0.435...den vil ligge lavere så langt jeg kan bedømme det. I tillegg er du som du selv sier svært konservativ når det gjelder ancillary..jeg antar at vi i snitt vil ligge på over 20% for de tre månedene i Q4 (basert på historikk og nylig innførte tiltak). Min prognose er derfor (som jeg også har sagt tidligere) et lite underskudd i Q4, men at vi havner i 0 for 2019 totalt sett. Jeg har selvsagt de samme usikkerhetene i mine beregninger som du har i dine....

For øvrig takk til deg for innsatsen du legger ned i postene dine :-)

Forutsetter her CASK 0.435 som guidet for 2019, ancillary på 18%:

Med kun inntekter fra billettsalg og ancillary lander jeg på -781 mill I Q4.

I tillegg kommer mellom 3-500 mill i andre inntekter --> tredjeparts inntekter, inntekter fra reward, og cargo.

Målt opp mot et underskudd på nærmere 4 mrd i Q4 året før, ser det rimelig bra ut. Om vi trekker vekk det skrekkelige fuelhedge-tapet, har man redusert underskuddet med over 1 mrd.

Ifølge mine beregninger blir det et resultat på mellom -700mill og -1000 mill i Q4 EBT.
Tipper EBIT lander på rundt -400 og at dette i hvert fall dobles når rentene legges på, altså til rundt -900 mill.

Man kommer altså ikke unna overskriften "Norwegian blødde penger i Q4" i landets tre største økonomitidsskrifter!

Sammenlagt med de tre øvrige kvartaler i 2019 er summen et underskudd på 5-600 mill før dette pyntes med et skattefradrag på 150 mill. Ikke verst, hensyntatt 1 mrd i max-utgifter, et grusomt Q1 som omtrent spiser hele Q3-overskuddet og et år med store endringer i rutenettverk. Rolls Royce har vel også pallplass i dette.

Min store drøm er vel rundt -2 mrd Q1 og Q4. Da er man sikret et greit overskudd i 2020 vil jeg tro. Det ser ut til at Q4 kommer til å levere sin del av avtalen.

Noen refleksjoner som ikke er tatt med i beregningen:

* Jeg tror ikke selskapet har særlige max-kostnader disse tre mnd. Kapasiteten ASK er ned med en større andel enn max-flåten utgjør. Vil tro denne ask-reduksjonen også rommer flyene som blir solgt i Q4, og at man ikke trenger innleie av denne grunn.

---> men! Max-kostnadene er regnet inn i CASK på 0.435 for hele året, og jeg tror sannsynligvis at CASK for Q4 isolert sett ligger litt lavere. Dette fordi max-innleie øker "snittCASK" for hele året med 0.01. Godt mulig man kan få en hyggelig overraskelse på 100 mill her. Det er også færre avlysninger og erstatninger pga at man har nok fly i denne perioden, vil jeg tro.

* Ancillary-beregningene mine er ikke altfor optimistiske på 18%. Denne var 21.5% i Q1 i fjor, og 19,7% i Q4 18. Hver prosentendring i ancillary utgjør over 70 millioner, så dersom man klarer ancillary på 20-22% vil naturligvis resultatet endres betydelig.

* Og til sist vet vi at det blir en resultateffekt av flysalg gjort i Q4. Jeg vet ikke hva denne effekten blir, men tatt i betraktning det som er dekket ovenfor er det åpenbart at dette vil være en betydelig sum, muligens nærmere 50-100 mill kun i valutagevinst.

Det er altså flere usikre variabler her som kan slå positivt inn. Samtidig er det mulig rentekostnader er noe høyere enn jeg har anslått, her er jeg ikke særlig dyktig.


Et lite pek inn i 2020:

In other news, var jetfuel per 24.jan 573.90. Norwegians guiding for 2019 var 629 USD, altså 9% lavere. Det betyr en 3% reduksjon i CASK i Q1 om det skulle holde seg.

Litt uoversiktlig, men tror folk ser at dette i stor grad er svært forbedret drift, lovende og også svært spennende. Jeg har gjort tallene mine mer omtrentlige og unøyaktige enn de opprinnelig var for å gi litt spillerom til at det er mye jeg ikke vet eller kan ta høyde for da jeg ikke sittet på mer data enn det som står i rapportene.

Det er en ørliten mulighet for at 2019 faktisk kan gå i pluss, men jeg tror ikke dette. Tipper man går smått i underskudd, uten at cashbeholdningen blir skremmende mye avspist. Og dette mener jeg er svært bra. Nå må man levere i Q1 og deretter levere lavere kostnader ELLER høyere rask i sommer. Satser på at Next allerede da har gjort synlige forbedringer i førstnevnte.

Ble ikke nofi regnskapsført ved salg, men oppgjør delt opp- så kun likvidmessig effekt i q4?

Det bør være en regnskapsmessig effekt på salg av fly, spes nye fly som er kjøpt i en større avtale, men selges enkeltvis videre. Men også pga. den bokførte verdien
Ellers sett det samme som deg.

Ikke noe problem! Takk for at du deler interessen. Skriver om Q4 innen noen timer.

Restplassno - Mange gode regskabsmæssige betragtninger ovenfor. Tak!

NOFI-aksjene på 400 mill har vel også en resultat-effekt forresten. Ble solgt 15% over markedsverdi.

Har også sett på dette. Men tror ikke flyets bokførte verdi etter avskrivninger ligger tilgjengelig, og salgspris er vel heller ikke kjent. Kun likvideffekt. Så det blir umulig å regne ut. IR bekreftet for meg at det vil ha en positiv resultateffekt. Dette er også bekreftet i artikler som omhandler flysalget. Naturlig nok en god del mindre enn cash-effekt. Jeg ser for meg at denne summen ikke er ubetydelig, men vanskelig å anslå. Det får bli en positiv overraskelse :)

Men, valutagevinst på flyene går vel i alle fall rett i resultatet:
https://e24.no/boers-og-finans/i/rAOnbR/norwegian-selger-nok-et-fly-faar-137-mill-inn-paa-konto

Etter at gjelden på flyet er betalt regner Norwegian med å bokføre en mindre salgsgevinst i regnskapet og at de vil sitte igjen med rundt 15 millioner dollar (137 millioner kroner) etter at gjelden på flyet er nedbetalt.

"Det er noe mer enn de 10 til 12 millioner dollarene Norwegian-sjef Geir Karlsen har opplyst at selskapet pleier å få for 737–800-flyene ved salg."

---> de har altså fått 3-5 mill USD mer enn hva som er vanlig videresalgsverdi. Dersom man kan regne 3 mill USD per fly på bunnlinjen blir dette jo meget bra.

"– Dette salget viser at markedet for pent brukte 737–800 NG er sterkt, mye påvirket av at Max-flyene til Boeing står på bakken og at også Airbus er forsinket i leveransene av sine A320-fly, sier flyanalytiker Hans Jørgen Elnæs i Winair."

"Han påpeker at en sterk dollarkurs slår positivt inn i Norwegians regnskap (som er i kroner) når fly selges og at han forventer at det blir annonsert flere salg etter hvert som vintersesongen nærmer seg."

--> dollarkursen var vel rundt 9.20 når det nevnte flyet ble solgt. Mao et svært lukrativt tidspunkt å selge på, da både høy etterspørsel fra leasingselskaper og valutakurs gir gunstige utslag i salgspris.

Har sett over flysalg i Q4. Det er utenom JV, som først får effekt fra Q1 20.
- 18.10- 5 Boeing 737. Levering q4 og q1, likvideffekt ca. USD 50 mill
- 01.01 - 1 Boeing 737. Levering q4. likvideffekt USD 15 mill
- 05.11 - 6 Boeing 737. Levering q4 og q1, likvideffekt USD 55 mill.

Kan ikke finne hvilket resultateffekt salgene utgjør, har tatt en rask titt på Q3 for å se hva salgene i Q3 utgjorde i res. effekt, men finne ikke umiddelbart. Det hadde to flysalg i q3.

Drekkapilsen - Pengene fra det konvertible lån er gået i kassen hos Norwegian. Så hva er det du snakker om?

Har sett over Q4 nå! Mye spennende å ta tak i. Skriver snart.

Det regnes og det kalkuleres i samtalene med Boeing, der Geir Karlsen er "sjefsforhandler". Overskriften til dn.no nå henger jo selvsagt ikke på greip som vanlig, men innholdet er bedre: https://www.dn.no/luftfart/norwegian/boeing/boeing-737-max/norwegian-risikerer-ny-smell-for-leie-av-reservefly-i-sommer/2-1-743507

Limer denne inn her til mitt eget arkiv:

2019 kan faktisk kanskje ende såvidt i pluss, til tross for et grusomt Q1 som hang igjen i tidligere vekst-fase, 1mrd på max-grounding og 300 mill på RR-tull. Det kan være resultateffekten fra flysalgene gjort etter Q3 som blir tungen på vektskålen. Aner ikke leveringstid på disse eller hva res.effekt er i forhold til likviditetseffekten (på godt over en mrd), men klarer disse flysalgene, samt de 400 mill fra NOFI-salg som kom i desember å dra inn 4-500 mill i resultateffekt, bør man kunne øyne grønne tall. Tenker bare høyt her, ingen fasit.

Noen som vet hvor stor resultateffekt flysalgene har sammenlignet med likviditetseffekten?

Oljeprisen ned over 13% fra 71 USD. Det gir en besparelse på omtrent 3% av Norwegians totale kostnader selv etter at fuelhedge-andelen er regnet vekk.

Et slikt fall i olje utgjør over 1,3 mrd lavere kostnader ila ett år - det er antakeligvis det dobbelte av hva Max-grounding kommer til å koste i år.

Og oljefallet har ikke stoppet enda.

Jeg har ønsket å se på hva som vil være den kostnadsmessige konsekvensen av at max-groundingen skulle fortsette ut året. Begynner så smått her.

Jeg ser for meg lave kostnader for leasing i Q1 og Q4, moderat i Q2, høye kostnader i Q3.

Som jeg har skrevet i et annet notat er ruteprogrammet i år tilsynelatende tilpasset situasjonen hvor man planlegger max tilbake etter påske. Kan anta at groundingen har en kostnad på rundt 400 mill per kvartal, slik man omtrent hadde i 2019 (1 mrd fra Q2-Q4). Vil tro man er mer tilpasningsdyktig this time around, men man vet aldri. Greit å estimere litt for høyt. Q1 løper små direkte kostnader pga grounding, vil jeg tro, da kapasiteten ser ut til å være tatt ned rundt 25% siden november og jeg går ut ifra at man fortsetter slik gjennom Q1.

Så, la oss si at Q2 og Q3 går 400 mill hver i kostnader for leasing og øvrig rot som skapes av max-grounding. Deretter regner jeg med kapasiteten taes ned i Q4 om grounding fortsetter. 800 mill totalt. La oss nå si at det beløper seg til 1 mrd, for å skyte enda høyere.

Norwegian hadde kostnader på ca 43 mrd i 2018. 1 mrd for max-grounding i 2020 er 2,3% av dette. Forutsatt CASK på 0,435 med grounding, ville CASK være 0,425 uten grounding.

Dette er omtrent samme som et oljeprisfall på ca 7-8%, for å sette det i perspektiv.

Jeg kommer tilbake med et estimat for resultat i 2020 med og uten grounding om en stund!

Da er fasit her.

ASK ned 25%
RASK 21% FORBEDRET TIL 0.36.

Dette er helt vanvittig, vanvittig bra, faktisk enda større forbedring enn tallene som sjokkerte media for en mnd siden. Det blir utvilsomt en god dag i dag.

FYLLINGSGRAD OPP 5%
PUNKTLIGHET OPP 2.7%

Riktig. Og temaet her er trafikktallene og kvartalsrapportene. Alle verdens mulige teorier og spekulasjoner finnes i øvrige tråder. Tre minutter, så har vi de!

Nå er vel temaet her Norwegian og ikke geopolitiske forhold som kan ramme både den ene og den andre. Børs er bingo og alle som opererer på Børsen er en del av bingoen. NAS vil levere og vise avtaler og tall som holder vann, også i disse urolige tider.

Stenging av hormuz rammer Iran i stor grad også, så den sannsynligheten er nok ikke altfor høy, du.

Irans eneste kraftige reaksjon uten å få i fanget et saftig militært svar fra USA vil være å stenge Hormuzstredet for en kortere eller lengre periode. Derfor er sannsynligheten for en oljepris mellom 80-100 kr svært sannsynlig i nær fremtid.

Lager et innlegg for å gi folk en pause i debatten om erstatning kommer i morgen, på fredag, eller neste uke 😀

Trafikktall slippes i morgen kl 08.

Tallene denne vinteren vil være med på å definere hvor vellykket snuoperasjonen til Norwegian er. Vi har allerede mange svar fra de siste seks måneders trafikktall. Syv-åtte trafikktallslipp frem i tid fra i dag, vil man ha mange svar. Man vil bla vite om Norwegian kommer til å gå -2, +2 eller +4 mrd i overskudd i 2020.

Desembertallene er siste tall i fjerde kvartal.

En ting er i alle fall sikkert, det skal mye til for å sende oljeprisen kraftig opp. Som en analytiker skrev, om ikke rakettangrep på Irans nr 2 og diverse andre gnisninger får olja over 70, hva må da til?

RASK på 0.32-0.33 er innenfor, og regner med ASK faller med 20-30%, skal vi følge utviklingen fra forrige måned til en viss grad. Enhetsinntektene øker, totale kostnader reduseres --> underskuddet reduseres. Ser ut til at dette er strategien for vinterhalvåret.

Det kommer en melding som gjelder Boeing, men hva meldingen inneholder og når den kommer holder jeg meg langt unna å spå 😀


Riktig god jul!

Det er ennå et par børsdager igjen før nyttår, tvi tvi, - blir det en innspurt som sier Boeing? God Jul 🌞

Verdt å få med seg siste podcastintervju med Geir Karlsen. Han sa det at trenden man så på trafikktallene i november ser ut til å fortsette inn i desember-januar-februar. Dermed kan man jo tenke seg at det scenariet jeg har skissert over her kanskje vil holde vann, og at man reduserer driftsunderskudd i vintersesongen med 50% mot 2018. Totalt vil reduksjonen være enda større, med mindre man driter seg fullstendig på oljehedhe nok en gang.

Karlsen har "solgt skinnet" før og gjør det nok ikke igjen, ref JV på Q2-presentasjon. Det må ta den tiden det tar, og så får man heller en skikkelig boost når nyheten kommer, tenker jeg ;)

Bra jobbet Restplassno 👍 Takker for info

Men det er da trist å se aksjen falle på denne måten 😤 og jeg fatter ikke at Karlsen ikke kan klare å få denne over emi prisen på 40 ? Hadde han gitt ut info ang, dette hadde vi vært langt over 40 k 😤🤥

Spurte IR om Boeing i går, svaret var:

"Hei,
Vi kan ikke si annet enn at vi forhandler og har en god dialog

Hilsen
Tore Østby"

Nedgang i olje prisen kan vise seg å gi store fordeler for nas, da de ikke har hedget drivstoff ✊🏼

Det internasjonale energibyrået IEA har torsdag publisert sin månedlige oljemarkedsrapport for desember.

Her holder IEA fast på anslagene for veksten i den globale oljeetterspørselen for dette og neste år, på henholdsvis 1 million fat per dag i 2019, og 1,2 millioner fat per dag i 2020.

Siden forrige rapport har Opec og allierte blitt enige om å utvide produksjonskuttene med 500.000 fat til totalt 1,7 millioner fat per dag.

Som følge av dette har IEA redusert sine utsikter for olje produsert utenfor Opec til 2,1 millioner fat per dag, fra tidligere 2,3 millioner. Byrået viser til lavere produksjon fra deltakerne i Opec+-avtalen, og svakere utsikter for Brasil, Ghana og USA.

Men til tross for de dypere kuttene fra Opec, og de nedjusterte utsiktene for produksjonen, tror IEA fremdeles at markedet kommer til å være overforsynt i starten av det kommende året.

«Likevel, med våre uendrede utsikter for etterspørselen, kan det fortsatt være et overskudd på 700.000 fat per dag i markedet i første kvartal 2020», skriver IEA.

I november lå de globale oljelagrene stille på 101,36 millioner fat om dagen, ned 1,2 millioner fat fra samme måned året før, skriver byrået.

Jeg er klar over at flere ikke har troen ja, gitt dagens kurs. Og det er her jeg mener gevinsten ligge - at mange tenker som deg. Men jeg tror, fra hva du skriver, at du har langt å gå før du har samme innsikt som meg selv og mange andre som tror på selskapet. Leser du deg opp, kan det hende du ser det samme som meg :) ikke meningen å høres hoven ut, men du overbeviser ingen med måten du argumenterer på.

Dere ser vel selv på kursutviklingen at markedet ikke har tro på nas uten enda flere justeringer? Ja, potensialet er enormt, men at de kommer over humpa er ingen selvfølge. En liten incident og selskapet må hente penger igjen.

Jeg syntes også det værd i denne sammenhæng at tage højde for posten “Recievables” i Q3. Sammenlign med 18 Q3 eller end of year 18. Interessant når cash beholdningen er mere eller mere den samme mellem 18 og 19.

Alene om salgsanbefalingen

Av Norwegian-analytikerne er det kun Karl Johan Molnes i Norne Securities som har salgsanbefaling, med et kursmål på 40,26 kroner, til tross for at aksjen stengte på 37 kroner onsdag.

Molnes oppdaterte analysen på Bloomberg den 25. januar. Finansavisen har kontaktet analytikeren for å høre om han fremdeles har en salgsanbefaling på aksjen, uten å få svar. Etter all sannsynlighet har Molnes sluttet i dekke Norwegian-aksjen.

Norwegian er i toppsjiktet mht shorting:
https://ssr.finanstilsynet.no/
Full oversikt: http://shortnordic.com/history_company.php?player=X&selskapsnavn=Norwegian%20Air%20Shuttle&land=norway