Har tidoblet på tre år

– Vi er fornøyd med at vi klarer å levere på forbedringsprogrammene våre, fortsetter den gode utviklingen for våre grønne produkter og at vi kan gi en del penger tilbake til våre aksjonærer, sier finansdirektør Pål Kildemo, som tirsdag hadde eneansvar for kvartalspresentasjonen.

Hydros justerte driftsresultat (EBIT) var på nesten 5 milliarder kroner i fjerde kvartal. Det var rundt 300 millioner kroner mindre enn konsensusestimatene Hydro selv hadde hentet inn. Sammenlignet med tredje kvartal var det justerte driftsresultatet nesten 2,7 milliarder kroner lavere.

– Fjerde kvartal ble en del svakere enn tredje kvartal. Det skyldes at vi opplevde en stor nedgang i etterspørselen det seneste kvartalet, sier Kildemo. 

– Det er spesielt bygg som skiller seg kraftig ut. Dette markedet er meget svakt om dagen, mens bilmarkedet fortsetter å være relativt sterkt. I forretningsområdet Extrusions har vi levert lavere volumer, men høyere marginer. Det skyldes at vi produserer mer i de segmentene som har gode marginer, legger han til.

Les også

– Vi selger ikke et tonn uten premie

Hydro-styret foreslår et utbytte på 5,65 kroner pr. aksje for fjoråret, og at 2 milliarder kroner skal brukes på tilbakekjøp av egne aksjer. På forhånd var det ventet et utbytte på 7,50 kroner pr. aksje. Tirsdag ettermiddag var Hydro-aksjen ned 2,8 prosent til 76,52 kroner.

Ett område bidrar ikke

Selv om det underliggende driftsresultatet svekket seg en del på tampen av fjoråret, er nesten 5 milliarder kroner i et enkelt kvartal historisk bra. Så sent som i hele 2019, det siste året før coronapandemien, hadde Hydro et underliggende driftsresultat på bare 3,4 milliarder kroner (se egen tabell). 

To år senere hadde det økt til nesten 21 milliarder kroner, mens fasiten i fjor var på hele 31,2 milliarder kroner. På tre år har dermed det underliggende resultatet nesten tidoblet seg. 

– Hva er forklaringen på denne enorme resultatforbedringen?

– Det er både eksterne og interne forklaringer på dette. Marginen i aluminiumsproduksjonen er nå på et helt annet nivå enn hva vi historisk har sett. Det henger sammen med et strammere marked og at energikrisen har gitt en mye brattere kostnadskurve. I og med at Hydro har veldig lave kraftkostnader, er marginpotensialet mye større, sier Kildemo.

Les også

Upopulær på hjemmebane

Han trekker også frem at hele forretningsområdet Extrusions er blitt effektive etter at Hydro overtok hele Sapa i 2017. De høye kraftprisene har bidratt til gode resultater for Hydro Energy, samtidig som selskapets resirkuleringssatsing har virket positivt på både resultater og marginer.

– Det er egentlig bare Bauxite & Alumina som ikke har bidratt til en resultatforbedring i denne syklusen, sier Kildemo.

Dobler fra resultattopp

Før Hydros resultathopp de seneste to årene, var 2017 deres beste år. Da endte det underliggende driftsresultatet på 11,2 milliarder kroner. Analytikerne tror imidlertid ikke Hydro skal tilbake på det nivået med det første.

I Hydro-estimatene er det ventet et underliggende driftsresultat på nesten 20 milliarder kroner i år. Dette vil øke til over 23 milliarder neste år og 27,5 milliarder kroner i 2025. Blir dette fasiten, vil snittresultatet i årene fra 2021 til 2025 være over dobbelt så høyt som den forrige toppen i 2017.

Les også

Hydro investerer milliarder i pressverk

– Det at vi har fått en brattere kostnadskurve gir et klart løft i Hydros inntjening, sier finansdirektøren.

Han mener at en brattere kostnadskurve også kan bidra til at industrien unngår tidligere feil, nemlig å bygge ut altfor mye ny kapasitet når aluminiumsprisene er høye. Dette har historisk ført til korte topper og lange perioder med lav inntjening.

– Et annet element er kundenes økte fokus på lavkarbonaluminium. Det gjør det vanskelig å bygge nye smelteverk basert på kullkraftverk. I tillegg har Kina satt et produksjonstak på 45 millioner tonn aluminium. Hvis disse punktene står seg, vil vi ha et strukturelt skifte i inntjeningen, sier Kildemo.