Dagen etter at Riksbanken kuttet renten for andre gang, og samtidig varslet to-tre kutt til i år, slår DNB Markets i sine ferske prognoser fast at Norge og Sverige har helt ulike vekst- og inflasjonsutsikter. Lavere lønnsvekst bidrar til lavere inflasjon i Sverige, slik at Riksbankens første rentekutt kom trekvart år før det første norske kuttet, som DNB Markets venter i mars.
Etter dette første kuttet vil Norges Bank bruke tid på å få renten mye ned, og er så sent som i slutten av 2026 fortsatt på en styringsrente på 3,25 prosent, altså fem kutt lavere enn i dag.
Men til tross for at Norges Bank kutter renten i lusetempo, mens sentralbankene ute står foran flere kutt på kort tid, vil ikke kronen komme mye opp fra dagens svake nivåer.
DNB Markets' prognose for styringsrentene
| Nå | 1 måned | November | februar 2025 | august 2025 | |
| Fed | 5,50 | 5,25 | 5,00 | 4,50 | 4,00 |
| ESB | 3,75 | 3,50 | 3,50 | 3,25 | 2,75 |
| Bank of England | 5,00 | 5,00 | 4,78 | 4,50 | 4,00 |
| Riksbanken | 3,50 | 3,50 | 3,25 | 3,00 | 2,75 |
| Norges Bank | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | 4,00 |
Prosent. Kilde: DNB Markets |
Sterk boligprisvekst
Årets lønnsoppgjør på 5,2 prosent vil, sammen med lavere inflasjon, gi grei reallønnsvekst, noe som bidrar til økt konsumvekst. Nå er imidlertid spareraten på vei opp igjen, så konsumveksten vil bli mer moderat enn reallønnsveksten isolert tyder på.
Arbeidsledigheten er på vei opp, men arbeidsmarkedet vil forbli solid, tror DNB Markets-økonomene.
Boligprisene vil fortsette opp, slik de har gjort hittil i år. Med en samlet vekst i nominelle lønninger på nesten 20 prosent fra 2024 til 2027, vil også realboligprisene stige, etter å ha ligget mer eller mindre flatt siden 2016.
Nominelt vil boligprisene øke med 2,8 prosent i år, 5,7 prosent neste år og så 7,5 prosent de to påfølgende årene.
Lønnsvekst trekker opp
En fortsatt svak krone vil bidra til høyere importert inflasjon og til sterk prisvekst på eksportvarer. Dette igjen betyr høy lønnsomhet i konkurranseutsatt sektor, og dermed til høy lønnsvekst. Lønnsveksten ventes å avta fra 5,2-5,3 prosent i fjor og i år til 4,6 prosent neste år og 3,2 prosent i 2027.
Der Norges Bank var blant de første sentralbankene til å heve styringsrenten etter pandemien, vil sentralbanken være blant de siste til å kutte igjen. DNB Markets mener signalet fra det nylige rentemøtet var at Norges Bank åpnet døren på gløtt for et rentekutt før jul, hvis alt går som ønsket. Det vil ta tid å få inflasjonen tydelig under 3 prosent, og kronekursen og lønnsveksten vil bidra til å holde inflasjonen over målet lenge.
Derfor ligger det an til at vi må vente til mars 2025 før renten kuttes. Deretter kutter Norges Bank trolig renten igjen i juni og september og så i mars og september 2026, tror DNB Markets.
DNB Markets' prognoser for Norge
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
| Privat konsum | −0,8 | 0,7 | 2,4 | 2,2 | 2,1 |
| Oljeinvesteringer | 10,6 | 5,9 | 3,3 | 2,0 | 2,0 |
| Boliginvesteringer | −15,6 | −14,5 | 5,6 | 8,2 | 10,9 |
| Tradisjonell eksport | 6,1 | 5,1 | 1,1 | 1,7 | 2,0 |
| BNP | 0,5 | 1,7 | 1,6 | 1,3 | 1,2 |
| Fastlands-BNP | 0,7 | 0,8 | 1,6 | 1,8 | 1,7 |
| Registrert ledighet | 1,8 | 2,0 | 2,3 | 2,4 | 2,3 |
| Lønnsvekst | 5,3 | 5,2 | 4,6 | 3,8 | 3,2 |
| KPI | 5,5 | 3,4 | 2,9 | 3,0 | 2,5 |
| Kjerneinflasjon | 6,2 | 3,8 | 3,2 | 2,8 | 2,5 |
| Boligpriser | 0,2 | 2,8 | 5,7 | 7,5 | 7,5 |
Prosent, prosentvis endring. Kilde: DNB Markets |
Rentedifferanse, men ...
På kort sikt kan norske og svenske kroner få hjelp fra markedsforholdene, og fra økt rentedifferanse, men langsiktig står de to valutaene overfor strukturell motvind. Hittil i år er norske kroner den svakeste G10-valutaen.
Rentedifferanser overfor utlandet er fortsatt viktig for kronekursen, men utviklingen har likevel vist seg mer drevet av hendelser. Eksempler på slike hendelser er overraskelser fra andre sentralbanker eller uventede inflasjonsmålinger.
DNB Markets' valutakursprognoser
| Nå | 1 måned | august 2025 | |
| EURUSD | 1,11 | 1,08 | 1,10 |
| EURNOK | 11,70 | 11,60 | 12,00 |
| SEKNOK | 102,70 | 100,00 | 101,70 |
| USDNOK | 10,56 | 10,74 | 10,91 |
Kilde: DNB Markets |
DNB Markets tror at Norges Bank venter til etter nesten alle andre med å kutte renten, men denne forventningen er allerede innbakt i valutakursen. Markedet venter et tidligere norsk kutt enn DNB Markets, men DNB Markets tror også at rentemarkedet priser inn for raske rentekutt ute, slik at dette nesten nuller hverandre ut.
Den nærmeste tiden kan likevel kronen få litt drahjelp i takt med at den forventede økningen i rentedifferansen faktisk finner sted. Lengre ute vil den strukturelle motvinden dominere. DNB Markets venter derfor 12,00 mot euro om et år.
