«Vi er for tiden i et miljø med netto lettelser [sentralbanker letter på pengepolitikken], avtakende vekst og fallende inflasjon,» skriver Lindsay Matchum, makrotrader i Goldman Sachs.
Dette er gunstig for risikofylte eiendeler (så lenge avtakende vekst ikke blir til en resesjon) og det forklarer hvorfor risikofylte eiendeler nå er tilbake på tidligere nivåer, heter det.
Matchum anbefaler den klassiske 60/40-porteføljen, men med vekt på amerikanske vekstaksjer og 40 prosent i statsobligasjoner. Imidlertid fremhever hun også europeiske aksjer som svært gunstige lenger nede i artikkelen.
«OK data»
Jobless claims, antall personer i USA som søkte støtte fra staten som følge av arbeidsledighet, havnet på 232.000 i forrige uke. Ifølge Matchum ligger terskelen for resesjon rundt 500.000 søknader.
USA skaper i snitt 150.000 jobber i privat sektor pr. måned, noe som er «greit», siden 0-50.000 er snittet for tidligere resesjoner.
KPI var «virkelig oppmuntrende» og illustrerer at disinflasjonen er godt i gang. Bolig er den «seige komponenten», men forventes å falle fremover, heter det.
Under uroen ...
Obligasjonsmarkedet priset inn 5,5 rentekutt ut året under turbulensen. «Det er resesjonsprising.»
I dag viser obligasjonsmarkedet at prisingen «fortsatt er ganske resesjonsaktig eller ikke så langt unna». OIS-renter priser inn 200 basispunkters kutt i løpet av ett år, mens gjennomsnittlig kutt i en resesjon er 250 punkter over 12 måneder.
Største bekymring
Det er rentekurveinversjonen, ifølge Matchum.
Dette har alltid vært en bekymring, og det er en veldig pålitelig indikator for resesjoner.
Rentekurven har vært invertert i 28 måneder, noe som indikerer svært stramme finansielle forhold (høyere 2-årsrente), som får langsiktige renter til å falle med fremtidige forventninger om vekst og inflasjon (lavere 10-årsrente).
Stalltips
Long callopsjoner på DAX-indeksen.
FTSE 100 og FTSE 250, altså britiske aksjer blir vurdert som gunstig, drevet av lav verdsettelse, og høye nivå av tilbakekjøp.
Strøm-eksponering i Europa og Nord-Amerika, det samme anbefalte for øvrig Jan Petter Sissener tidligere i august.
«Europeiske aksjer har ligget etter amerikanske aksjer i oppgangen i risikofylte eiendeler siden det tidlige augustfallet.»
«Samtidig har Kamala Harris' odds økt jevnt og trutt i meningsmålingene, noe som burde være positivt for den tollutsatte DAX. AI-euforien i USA har mistet momentum (for å bli testet igjen med NVDA-inntjening), og taktisk foretrekker vi EU-aksjeoppgang her.»
