Rentedommen er klar

Den europeiske sentralbanken (ECB) leverer varene - og endrer ordlyden (utvidet).

Michel Euler

Den europeiske sentralbanken (ECB) holder styringsrenten på null.Den marginale innskuddsrenten blir stående på minus 0,40 prosent, mens den marginale utlånsrenten holdes på 0,25 prosent.Dette er i tråd med konsensus.ECB venter fortsatt at rentene vil holde seg på dagens nivåer i lengre tid, og mye lenger enn horisonten for obligasjonskjøp.Trapper nedSpenningen i dag knyttet seg først og fremst til hva som ville skje med obligasjonskjøpene (kvantitative lettelser - QE) fra nyttår.Dagens QE-program i eurosonen, på 60 milliarder euro i måneden - utløper ved utgangen av året.Konsensus var at programmet forlenges, men med en halvering til 30 milliarder euro i måneden fra januar.Nå melder ECB at obligasjonskjøpsprogrammet trappes ned til nettopp 30 milliarder euro i måneden fra januar frem til september eller lenger ved behov, og i alle tilfeller frem til ECB ser en varig justering i inflasjonsbanen som er i tråd med målet (på 2,0 prosent).Sentralbanken gjentar også at den står klar til å øke programmet i størrelse og/eller varighet om utsiktene blir mindre gunstige, eller om finansielle forhold blir inkonsistente med en utvikling mot den varige justeringen av inflasjonsbanen.- Kunne ikke fortsette slikNordea-analytiker Joakim Bernhardsen understreket i dagens morgenrapport at ECBs QE-program ikke kunne fortsette i sin nåværende form.- ECB vil snart overgå den selvpålagte grensen for hvor mye statsgjeld den kan eie for blant annet Tyskland. Den økonomiske situasjonen i eurosonen er også såpass god nå at det begynner å bli vanskelig å rettferdiggjøre et såpass ekspansivt QE-program, argumenterte han.Meglerhuset ventet på forhånd en forlengelse av programmet med 30 milliarder euro per måned i minst seks måneder (fra januar).Bernhardsen karakteriserte dagens rentemøte som et av de mest spennende på lang tid.- Draghi vil trolig forsøke å stramme til pengepolitikken på en duete måte, og understreke at det er lenge til en renteøkning. Det er imidlertid ikke til å komme fra at dette er et lite skritt på en lang vei mot normalisering av pengepolitikken i eurosonen, fortsatte han.Endrer ordlydenSjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Markets påpeker at reinvesteringer av obligasjoner som kommer til forfall vil fortsette i en lenger periode («an extended period») etter at obligasjonskjøpsprogrammet er avsluttet.- Ordlyden på renteutsiktene er uendret: De vil forbli på dagens nivå i en lenger periode, og «well past the horizon» for programmet, skriver hun videre i en oppdatering.Den tyske 10-årige statsrenten har reagert på dommen med å trekke ned to basispunkter.Euroen har reagert med å svekke seg litt mot dollaren. EURUSD står nå i 1,1770, sammenlignet med 1,1813 like før dommen ble avsagt.Hele ECB-meldingen her.


CFO

NattoPharma ASA • Lysaker