Gjør årets hittil beste riggdeal

Kinesere blir storeier i Shelf Drilling gjennom riggsalg, men betaler blodpris for nytrykte aksjer. Analytikerne ser kjempeoppside

Torsdag morgen annonserte Dubai-baserte Shelf Drilling at det har inngått en avtale med det kinesiske verftet China Merchants Heavy Industries (CMHI) om å kjøpe to splitter nye oppjekkbare borerigger for 87 millioner dollar, eller om lag 751 millioner kroner, pr. stykk.I tillegg har det Oslo-noterte riggselskapet inngått en avtale om å leie to tilsvarende rigger med det velkjente CJ46-designet i 3 år med mulighet til forlengelse i ytterligere 3 år.Avtalen inkluderer opsjoner på å kjøpe en eller begge riggene i løpet av leieperioden til en pris som stiger fra 90 til 95 millioner dollar avhengig av når opsjonene eventuelt utøves.Til sammenligning har Noble nylig betalt henholdsvis 93,75 og 83,75 millioner dollar for to rigger av samme design bygget i Indonesia.DNB Markets anslår i en oppdatering at Shelfs nye rigger kostet rundt 180 millioner dollar da de ble bestilt i 2013.- Kjøpet av to premium oppjekkbare rigger vil styrke flåten vår betydelig til en attraktiv pris og med en passende finansieringsstruktur som demonstrerer vår fokus på kapitaldisiplin, sier konsernsjef David Mullen i Shelf Drilling i en kommentar.KjempepremieDavid Carter Shinn i Bassøe Offshore mener det er årets beste deal så langt.Spesielt bra blir det dersom man ser på hvordan den er finansiert.Som betaling utsteder Shelf aksjer for hele kjøpsprisen på totalt 174 millioner dollar til kurs 6,50 dollar, tilsvarende 56,2 kroner, pr. aksje.På Oslo Børs omsettes imidlertid aksjene i Shelf Drilling til rundt 37 kroner torsdag.Prisen China Merchants betaler tilsvarer dermed en premie på mer enn 50 prosent, noe som impliserer en vesentlig lavere pris pr. rigg for de nåværende aksjonærene.-Nydelig, konkluderer Shinn.Clarksons Platou Securities deler det synet.«Dette bør sees på som meget attraktivt etter vårt syn», skriver analysesjef Eirik Røhmesmo i Clarksons Platou Securities i en epost til Hegnar.no.«Man kan anta at China Merchants vil holde headline-prisen så høy som mulig for å minimere interne nedskrivninger på riggsalget. Ved å tegne seg til en premie til dagens kurs blir den effektive prisen høyere», forklarer han.Kinesisk storeierGjennom transaksjonen blir statseide China Merchants selskapets største enkeltaksjonær med 19,4 prosent av aksjene.«Med relaterte parter til CMHI som blir en 19,4 prosents aksjonær i Shelf Drilling, mener vi dette kan bane veien for ytterligere flåtefornyelse til attraktive priser», skriver DNB-analytikerne Martin Huseby Karlsen, Jon Masdal og Marius Knudssøn i en oppdatering.Analytikerne mener det er svært positivt å få en ny strategisk partner om bord.PE-fondene Lime Rock, Castle Harlan og Champ som før emisjonen eide til sammen 46,4 prosent av selskapet, vannes ned til en kombinert eierandel på 37,4 prosent. Ledelsen får redusert sin andel fra 3,1 prosent til 2,5 prosent.Fullføring av transaksjonen og levering av riggene er ventet til april eller mai 2019.Hentet milliardbeløp i NorgeShelf Drilling som ble etablert i 2012 og utelukkende satser i segmentet for oppjekkbare rigger, gjorde sitt inntog i Norge etter kjøpet av tre tidligere Seadrill-rigger i 2017, og ble i den forbindelse notert på OTC-listen.Sommeren 2018 tok selskapet steget opp på Oslo Børs.I forbindelse med børsnoteringen hentet Shelf Drilling inn 225 millioner dollar, eller rundt 1,9 milliarder kroner, gjennom en betydelig overtegnet emisjon.IPO-kursen var 8,0 dollar pr. aksje, som basert på den daværende vekslingskursen, tilsvarte 65,35 kroner.Siden har aksjen falt betydelig. De siste dagene har kursen skrapet nær sin foreløpige bunnotering på rundt 35 kroner. Bare siden årsskiftet er aksjekursen ned nesten 16 prosent.Flåten med såkalte «premium-rigger» øker til 13 etter torsdagens transaksjon, og totalt har selskapet 37 aktive rigger, fremgår det av en fersk investorpresentasjon.De fire nybyggene er godt posisjonert for et antall snarlige kontraktsmuligheter i Midtøsten, Sør-Øst Asia, Vest Afrika og Mexico med oppstart i andre halvår 2019 og første halvår 2020, opplyses det.Billig eksponeringBåde Clarksons Platou Securities og DNB Markets mener Shelf Drilling-aksjen er billig.Sistnevnte meglerhus har et kursmål på 75 kroner, og tror med det at aksjen skal doble seg fra dagens nivåClarksons Platou Securities er enda mer bull med sitt kursmål på 12 dollar. Det tilsvarer drøyt 103 kroner med torsdagens vekslingskurs.«Vi ser på aksjen til Shelf Drilling som en måte å sikre seg billig eksponering til et jack-up marked som er i betydelig bedring drevet spesielt av områder som Mexico, Midtøsten og Sør-Øst Asia», skriver Røhmesmo.Både DNB Markets og Clarksons Platou var med på å legge til rette for emisjonen i fjor sommer.


Daglig leder

RH Raadgiverhuset Rekruttering • Statsbygd i Trøndelag

Les også