Stig Myrseth: Et skikkelig blodbad

Det har vært smertefullt å være riggaksjonær siden oljekrisen startet. - Investorer skyr nå aksjene som pesten, og det er ikke uten grunn, skriver investeringsdirektør Stig Myrseth i den siste ukerapporten fra Dovre Forvaltning med overskriften «Blodbad i riggsektoren».Han minner om at boreproduktivitet har forbedret seg vesentlig siden 2014 som en følge av moderniseringen av den aktive riggflåten og mindre flaskehalser. I tillegg gjør forbedringer i kvaliteten på seismikkdata borepresisjonen høyere.- Isolert ville disse trendene redusert antallet rigger etterspurt. Det underliggende riggmarkedet er likevel i bedring. Utnyttelsesgraden har gått fra rundt 60 til 70 prosent i dag avhengig av segment. Trekker man ut rigger i opplag, nærmer utnyttelsesgraden seg 80 prosent, som gjerne er terskelen hvor dagrater begynner å røre på seg, slår Myrseth fast.Les også: Stig Myrseth anbefaler seks aksjerØkt geopolitisk usikkerhet de siste to årene har ført til at energisikkerhet står høyt på agendaen i flere fremvoksende økonomier. - De statlige oljeselskapene i land som Kina, India og Mexico har annonsert større investeringer for å øke produksjonen, og riggetterspørselen nyter godt av dette. For eksempel har antallet aktive oppjekkbare rigger i Kina gått fra rundt 30 til 45 siden slutten av 2017, skriver investeringsdirektøren.Oljenasjonene i Midtøsten ser også ut til å ha økt fokuset på offshore-prosjekter. Myrseth tror det skyldes en uttømning av de landbaserte mulighetene i regionen. Han nevner i den anledning at det siste større landbaserte oljefunnet i Saudi-Arabia gjort på 1960-tallet.- De forente arabiske emirater bestilte i fjor tidenes største seismikkprogram, og Kuwait annonserte nylig det første leteprosjektet offshore siden 1980-tallet. Det ligger i kortene at riggetterspørselen i regionen vil øke fremover, skriver Myrseth.- Basert på dagens konsensusestimater vil sektoren implisitt være priset rundt 20 prosent høyere per rigg om to år med uendrede aksjekurser. Selskapene brenner fortsatt betydelige mengder kapital på nåværende dagrater og utnyttelsesgrad. En dobling av dagens rater ser ut til å være priset inn allerede i mange av riggaksjene, avslutter Myrseth.