Lite sannsynlig med renteheving i september

Ingen blir overrasket om sentralbanksjef Øystein Olsens renteprognoser må ta en helomvending

Handelskrig og lavere oljepris presset norske kroner til rekordlave nivåer denne uken. Ingen blir overrasket om sentralbanksjef Øystein Olsens renteprognoser må ta en helomvending. Dermed vil tradere følge nøye med på eventuelle signaler etter rentemøte i Norges Bank på torsdag.I sentralbankens pengepolitiske rapport publisert i juni estimerte Norges Bank at differansen mellom norske og utenlandske renter ville presse kronekursen oppover på lang sikt. I disse prognosene la de til grunn stor sannsynlighet for en ny renteheving i september. Siden forrige rentemøte har imidlertid handelskrigen eskalert og oljeprisen falt betraktelig, noe som har sørget for at vi har sett den laveste kronekursen målt mot euro siden 2008.Tror man Norges Bank vil opprettholde sine planer om å heve renten til 1,5 i september fremstår kronekursen unaturlig svak og man kan potensielt tjene gode penger på å gå long norske kroner. Spesielt nå som flere sentralbanker kutter rentene og «tiåringen» i USA ligger på sitt laveste nivå på tre år. Om Norges Bank fortsatt vil heve styringsrenten er dog usikkert.Lavere oljepris tynger store deler av norsk næringsliv og svak kronekurs gjør importerte innsatsfaktorer dyrere for norske bedrifter. Fortsetter dette, vil det kunne slå negativt ut på den norske lønnsutviklingen og dermed inflasjonen. Med en slik utvikling er det vanskelig for Norges Bank å forsvare en renteheving. Andre faktorer bidrar også til å skape et bilde av mørkere skyer i horisonten. Tall offentliggjort på onsdag viser at tysk industriproduksjon er svakere enn hva analytikerne ventet, internasjonale sentimenttall viser en negativ trend og rentekurven i Norge er invertert, noe som typisk er et signal om mørkere tider. Kanskje er den siste ukens turbulens starten på «den store nedturen»? I så fall kan vi prise oss lykkelige for at vi i det hele tatt har rukket å gjennomføre tre rentehevinger.Noen fnyser imidlertid av dommedagsprofetiene og trekker frem handelskonflikten som et strategisk trekk fra Donald Trump inn mot valgkampen 2020. Donald Trump sitter nå med hånden på rattet og kan praktisk talt sende børsene til himmels når han selv måtte ønske. Alt han trenger å gjøre er å komme til en troverdig og langvarig handelsavtale med Kina. Det er han imidlertid ikke tjent med å gjøre enda. Ved å skape geopolitisk usikkerhet i dag tvinger han sentralbanken til å stimulere økonomien med lavere renter og potensielle kvantitative lettelser. Dette setter fart på amerikansk økonomi gjennom økt investeringslyst og større internasjonal konkurransekraft gjennom en svakere dollar. Slik oppnår Trump gode venner blant store internasjonale konsern som Caterpillar, Boeing og bilselskaper. Handelskrigen løser han heller på nyåret eller inn mot sommeren 2020, slik at aksjemarkedet, som da allerede vil være på et kunstig høyt nivå gjennom pengepolisk stimulanse, får nok en rekyl til stor begeistring for amerikanske velgere. I et slikt landskap kan Donald Trump bli gjenvalgt som USAs president og verdensøkonomien vil stå tilbake uten pengepolitiske virkemidler til å håndtere en resesjon.Når den tiden eventuelt kommer, er det på tide å komme seg ut av norske kroner og inn i gull.