– Inflasjon kan redusere lønnsomheten
Aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets frykter at økt inflasjon kan føre til marginpress. – Det er ikke alle bedrifter som greier å velte hele kostnadsøkningen over på kundene, sier han.
![](https://imaginary.finansavisen.no/resize?force=false&width=980&aspectratio=16%3A9&nocrop=false&interlace=true&url=https%3A%2F%2Fsmooth-storage.aptoma.no%2Fusers%2Fhegnar%2Fimages%2F57304040.jpg%3Ft%5Bquality%5D%3D100%26%26accessToken%3D8c1070061acc1c7cdce7803bb79ca6e2c201fd245707b26b0af4bac108d93028)
Inflasjonsfrykten henger som et spøkelse over aksjemarkedet, og har bidratt til å sende teknologiaksjer kraftig ned. Dette var temaet under fredagens utgave av DNB-podcasten Utbytte.
– Prisingsmultiplene på børsen er veldig høye i et historisk perspektiv, men man har kunne argumentert at det er greit siden rentene også er lave. Hvis inflasjonen begynner å presse rentene opp blir det vanskelig å forsvare prisingen på børsen, sier DNB Markets' aksjestrateg Paul Harper i podcasten.
Han trekker også frem en tilleggsfaktor som fort blir glemt når inflasjonen øker.
– Det er ikke alle bedrifter som greier å velte hele kostnadsøkningen over på kundene. Inflasjon kan redusere lønnsomheten til mange bedrifter. Det blir alltid noen vinnere og tapere, alt ettersom hvor fort selskapene greier å sette opp egne priser. Gjerne er det selskaper med pricing power som kommer best ut, sier Harper.
Halvert margin
Ifølge aksjestrategen ble nettomarginen på S&P 500 halvert ved forrige kraftige inflasjonsøkning fra slutten av 60-tallet til tidlig på 80-tallet.
– Ganger du lavere multipler med lavere inntjening som følge av marginpress reduserer du hva man er villig til å betale for aksjer. Det er ingen hyggelig kombinasjon, sier han.
I podcasten fikk Harper spørsmål om renteinvestorene tar for lett på risikoen knyttet til økt inflasjon.
– Det er litt vanskelig å gi et konkret svar på helt enda. Aksjemarkedet har en tendens til å bli litt mer overdrevet i bevegelsene enn rentemarkedet. Derfor må jeg være litt forsiktig med å si at det er aksjemarkedet som har rett og rentemarkedet feil, sier han.