Verdens sentralbanker har sin fulle hyre med å få ned den skyhøye inflasjonen, og konsensus peker mot at Federal Reserve i morgen foretar sin andre strake «trippeløkning» av styringsrenten (75 basispunkter).
Frykten i markedene er at de kraftige renteøkningene vil drepe den økonomiske veksten, og blant disse er økonomen Nouriel Roubini. Han mener USA styrer mot en dyp resesjon.
– Det er mange grunner til at vi skal inn i en alvorlig resesjon, og en alvorlig gjelds- og finanskrise. Tanken om at nedturen blir liten og kortvarig er en total vrangforestilling, sa styrelederen og sjefen i Roubini Macro Associates i et TV-intervju med Bloomberg mandag.
Roubini trekker spesielt frem historisk høye – og i utviklede økonomier – stigende gjeldsgrader i kjølvannet av coronapandemien.
– Kan bli verre enn 70-tallet
– Dette skiller seg fra 1970-tallet da gjeldsnivået var lavt til tross for stagflasjon. Men USAs gjeld har blåst seg opp siden finanskrisen i 2008, som ble etterfulgt av lav inflasjon eller deflasjon grunnet kredittskvis og etterspørselssjokk, fortsetter han.
– Nå har vi stagflasjonære, negative tilbudssjokk og historisk høye gjeldsgrader. I tidligere resesjoner, som i de to siste, har vi hatt massive penge- og finanspolitiske lettelser. Denne gangen går vi inn i en resesjon med strammere pengepolitikk, og vi har ikke noe finanspolitisk handlingsrom, legger professoren til.
Roubini fikk kallenavnet «Dr. Doom» etter at han i 2006 påsto at «boligprisene ville ødelegge økonomien». To år senere utløste misligholdt amerikansk boliggjeld den globale finanskrisen.
– Vi har altså stagflasjon og en alvorlig gjeldskrise samtidig, så dette kan bli verre enn 1970-tallet og årene etter finanskrisen, sier økonomen videre.
Tror bunnen ble nådd i juni
Som en motpol til Roubini finner vi den tidligere Deutsche Bank-strategen Ed Yardeni. Han mener fallet til 3.666,67 16. juni markerte bunnen for S&P 500 i dette bear-markedet. Indeksen har siden steget 8 prosent, etter sitt verste første halvår siden Richard Nixon var USAs president.
– Det er aldri lett å treffe en bunn i aksjemarkedet, men jeg skal gjøre et forsøk. Det store spørsmålet vil bli resultatsesongen, og så langt har den gått ganske bra. Den har egentlig ikke knust aksjemarkedet – som har holdt seg ganske bra oppe, sier han i et TV-intervju med Bloomberg.
Yardeni erkjenner at amerikansk BNP-vekst kan ha vært negativ i andre kvartal, og at USA dermed offisielt vil være i resesjon. Likevel vil han ifølge nyhetsbyrået betrakte dette som ikke noe mer enn en «midtsyklisk nedbremsing.»
– Ser ingen hard landing
Konsensus for BNP-tallene som slippes torsdag denne uken peker mot at amerikansk økonomi steg med 0,5 prosent fra første til andre kvartal. Fra fjerde kvartal i fjor til første kvartal i år falt økonomien 1,6 prosent.
– Jeg ser ingen hard landing, fortsetter Yardeni, som nå driver sitt eget analysehus Yardeni Research.
Mannen som forutså bunnen i det amerikanske aksjemarkedet i både 1982 og 2009 er likevel i mindretall. For eksempel viste en Bank of America-undersøkelse tidligere denne måneden at fondsforvaltere har kuttet aksjeeksponeringen til det laveste siden finanskrisen.
I slutten av juni viste en undersøkelse utført av Yardenis tidligere arbeidsgiver Deutsche Bank at 72 prosent av de spurte heller ser S&P 500 falle til 3.300 enn å stige til 4.500.
