Tirsdag kveld kom DNB Markets-analytikerne Martin Huseby Karlsen og Steffen Evjen med en fersk oppdatering på seismikkmarkedet, og aksjene TGS og PGS.
DNB Markets nedjusterer kursmålet for TGS fra 150 til 130 kroner, og gjentar en holdanbefaling. For PGS kuttes kursmålet fra 4 til 3 kroner, samtidig som salgsanbefalingen opprettholdes.
«Vi er fortsatt forsiktige med seismikk foran fjerde kvartal, hvor vi tror det er nedsiderisiko på seismikkbiblioteksalget og veksten i multiklientinvesteringer for 2023. Våre estimater forblir under konsensus», skriver Steffen Evjen og Martin Huseby Karlsen.
Ifølge DNB Markets viser nylige datapunkter flat vekst i leteutgiftene for 2023, og meglerhuset sliter med å se at den betydelige kostnadsveksten innen oljeservice vil være fordelaktig for inntektspotensialet for multikilent-modellen.
Frykter PGS-emisjon
DNB Markets mener at TGS er riktig priset, men trekker frem at verdsettelsen av PGS er for høy. Meglerhuset utelukker ikke at PGS vil ha behov for å hente mellom 50 og 100 millioner dollar i frisk egenkapital for å kunne møte sine gjeldsforpliktelser i andre halvår i 2023. På DNB Markets' estimater har PGS en nettogjeld på 686 millioner dollar nå.
I starten av november hentet PGS 150 millioner dollar i en rettet emisjon, tilsvarende over 1,5 milliarder kroner. Pengene ble hentet for å redusere belåningen, håndtere gjelden i 2023, samt utvide refinansieringsvinduet frem til mars 2024.
PGS-kursmålet på 3 kroner impliserer en Pris/NAV på 0,6-gangeren, noe som er på nivå med andre asset-heavy oljeserviceselskaper. DNB Markets mener at fri kontantstrøm i 2023-2024 vil halveres fra årets nivåer.
Onsdag klokken 12 var PGS-aksjen ned 5,5 prosent til 5,1 kroner, mens TGS ble omsatt for 123,8 kroner etter et kursfall på 1,2 prosent.
I TGS kutter DNB Markets inntjeningsestimatene (EPS) med 12 prosent for 2022 og 10 prosent i 2023.