2011 ble et svakt år for ODIN Forvaltning. Ikke fordi at samtlige 12 aksjefond gikk i minus, men at de alle ble slått av sine respektive referanseindekser.Noe måtte gjøres.På et seminar i januar i år, på et seminar for distributører og selgere av ODINs fond, la investeringsdirektør Jarle Sjo frem en helt ny forvaltningsmodell.- Det finnes ingen bortforklaring. Utviklingen er skuffende for oss og andelseierne, og hovedgrunnen bak gjennomgangen vi har gjort av strategien. Vi har gjort store endringer i ODIN Forvaltning, og skiftet mye på forvalterteamet.- Forhåpentlig vil dette legge grunnlaget for et godt 2012, sa Sjo den gang.Følg HegnarOnline på Facebook her!9 av 12 aksjefond foran i årNå er vi drøyt syv måneder ut i 2012. Har det vært et godt år for ODIN så langt?- Ja, vi er relativt fornøyde med starten av året. Vi tror de endringene vi gjorde i fjor vil gi bedre resultater også på lang sikt, sier Sjo til HegnarOnline nå.- Hittil i år er ni av våre 12 aksjefond foran sin referanseindeks, og det er jo hyggelig. Noen ligger klart foran markedet, som for eksempel Europa-fondet, som er hele 11 prosentpoeng foran, fortsetter han.To av de tre fondene som ligger bak markedet hittil i år, er flaggskipene ODIN Norden og ODIN Norge.- Begge fondene har generert positiv avkastning så langt i år, men vi skulle gjerne ha sett at de lå foran markedet også. Ja, vi er fornøyd, men det beste hadde vært at alle 12 aksjefondene var foran, sier Sjo.Artikkelen fortsetter under bildet.Hva går den nye filosofien ut på?"Vi tror at best resultat over tid oppnås når et erfarent og tett sammensveiset team av forvaltere setter sammen konsentrerte porteføljer gjennom en nitid investeringsprosess".Slik er ODINs nye investeringsfilosofi, kort sagt.Filosofien har tre bærende elementer: kompetanse i samspill, konsentrerte porteføljer og konsistent tilnærming.- Kompetanse i samspill betyr å dele kunnskap og informasjon, spille hverandre gode og jobbe mot et felles mål. Teamene av forvaltere og analytikere jobber mye tettere sammen, og hvert team skal være en leverandør til andre på sitt felt, sier Sjo.Innføringen av den nye filosofien har også ført med seg en skikkelig "opprøsking" i porteføljene. I løpet av 2011 ble antall posisjoner redusert med over 100 selskaper. Målet nå er å holde seg på 25-45 selskaper per fond.- Dette gir "normalposisjoner" på 2-3 prosent av fondet, og merkbar effekt på fondskursen ved vesentlig verdiendring i en enkelt investering. Dersom porteføljen diversifiseres mer, er diversifiseringsgevinsten marginal, og effekten av hvert enkelt investeringsvalg blir også marginalisert, forklarer Sjo.- Har en for mange posisjoner i porteføljen, brukes det i tillegg for mye tid på eksisterende portefølje, og for liten tid på å finne nye og attraktive investeringer, legger han til.Ved å konsentrere porteføljen blir det ifølge investeringsdirektøren også mulig for forvalterne å ha et tettere forhold både til helheten i porteføljen, og til hvert enkelt selskap.- Det gjør oss bedre rustet til å fange opp og vurdere ny informasjon som påvirker hver enkelt investering, slik at vi har kontroll på selskapsspesifikk og samlet risiko i porteføljene, sier investeringsdirektøren.Ryddesalget er ikke helt over Drøye syv måneder ut i 2012 ser Sjo en klar effekt av endringene som er gjort.- Vi har blitt mer systematiske med investeringene våre. Antall posisjoner er redusert. Ved inngangen til 2011 hadde vi i snitt over 50 posisjoner per fond. Nå er vi nede i 38.- Vi jobber nå mer med hver enkelt investering, men har færre og større investeringer å jobbe med, noe som også har økt likviditeten i fondene, forklarer investeringsdirektøren.Er dere ferdig med oppryddingen i porteføljene, eller har dere mer å gå på?- Vi har fremdeles noen posisjoner som ikke tilfredsstiller våre krav, men de er heldigvis ikke store nok til å påvirke avkastningen i fondene i særlig stor grad. Vi har tatt ut det meste, svarer Sjo.Artikkelen fortsetter under bildet.Fokus på de fire P-ene Den siste bærebjelken er altså konsistent tilnærming. Tilnærmingen i den nye filosofien er blant annet basert på mange intervjuer med kunder, som ble spurt om hva de mener er viktig for forvaltningen.Svaret var de fire P-ene: posisjonering, prosess, pris og prestasjon.- De tre første P-ene har vi jobbet mye med, og vi tror det arbeidet vil gi oss den siste og avgjørende P-en. Starten på 2012 gir oss iallfall indikasjoner på det, sier Sjo.Posisjonering handler om å identifisere de sentrale verdidriverne i økonomien fremover, og forstå hvordan disse påvirker fremtidsutsiktene innenfor en konkurransearena, og hvilke triggere som kan utløse ny vekst og verdistigning.Sentrale verdidrivere kan være globale, sektorspesifikke eller geografisk spesifikke. Det kan dreie seg om endringer både
