Er trygg på et comeback for vekstmarkedene

Skagens Kristoffer Stensrud øyner igjen en plass i solen.

Kristoffer Stensrud. Foto: Finansavisen.
Personlig økonomi

Skagen Fondene slapp torsdag i forrige uke sin markedsrapport for 2. kvartal.Skagen Kon-Tiki steg 2,0 prosent i denne perioden, mens referanseindeksen MSCIs vekstmarkedsindeks (i norske kroner) klatret 1,6 prosent i samme periode.Per i dag er fondet opp 0,1 prosent de siste 12 månedene, mens referansen har gått tilbake 1,5 prosent.Fjoråret ble tilbakelagt med minus 1,2 prosent avkastning, 0,5 prosentpoeng foran referansen.Tror pengene regner inn i IndiaDen beste bidragsyteren i kvartalet var den indiske bil- og traktorprodusenten Mahindra & Mahindra (M&M). Etter noen svake regnsesonger ser det ifølge Skagen betydelig bedre ut i år.- M&Ms traktorsalg har vært opp ca. 20 prosent de siste månedene sammenlignet med samme periode i fjor, heter det i rapporten.Den største negative bidragsyteren var Hyundai Motor. Aksjen falt 9 prosent i kvartalet.- Selskapet leverte svake tall for 1. kvartal, med 6 prosent fall i volumene og laveste driftsmargin på seks år. I mai så vi imidlertid en betydelig forbedring, med 10 prosent volumvekst i forhold til samme periode i fjor. Dette er en god indikasjon på at reduksjonen i lagerbeholdningen, som påvirket resultatene negativt i årets første fire måneder, er bak oss, skriver forvalterne.Likevel konstaterer de i rapporten at det fremtidige konkurransebildet blant bilprodusenter er mer usikkert enn på lenge, med henvisning til overgangen fra fossilt brennstoff til batterier, samt den raske utviklingen for selvkjørende biler.Tar toget og casher inn i gullFondet kjøpte seg i 2. kvartal inn i Rumo Logistica, Brasils største, uavhengige jernbaneoperatør.- Etterspørselsbildet ser attraktivt ut ettersom jordbruksvarer utgjør over 80 prosent av volumene selskapet transporterer, og etterslep i veiinvesteringer gjør at lastebiler er et kostbart alternativ. Jernbaner er også naturlige monopoler, noe som begrenser konkurransen fra andre spillere, heter det.Forvalterne mener at Rumo operasjonelt har et betydelig forbedringspotensial.- En velutprøvd kombinasjon av investeringer og kostnadsreduksjoner bør lede til høyere marginer over tid. I tillegg har selskapets nye ledelse gode resultater fra tilsvarende omstillingsprosesser, lyder argumentasjonen.På salgssiden gikk fondet ut av DRD Gold etter at den sterke oppgangen i gullprisen tredoblet kursen i løpet av årets fire første måneder. Det indonesiske meglerhuset Trimegah Securities forsvant også ut etter at Skagen Kon-Tiki fikk et bud på hele posten sin.Sentralbanker og USA-valgRapporten konstaterer at ekstraordinær pengepolitikk og økende politisk populisme er toneangivende krefter i dagens marked.- Sentralbankenes neste steg, og resultatet av det kommende valget i USA, vil fortsette å ha stor påvirkningskraft på globale aktivapriser. I det korte bildet kan det derfor virke som om selskapenes fundamentale utvikling har begrenset innvirkning på aksjekursen, heter det.Men her ligger ifølge forvalterne også noe av nøkkelen til deres investeringsfilosofi.- Verdibasert forvaltning fungerer over tid nettopp fordi den ikke alltid fungerer. I utfordrende perioder vil kortsiktige investorer med mindre overbevisning miste motet, kaste kortene og skape muligheter for dem som ikke gir opp troen på at det lønner seg å kjøpe gode eiendeler til fornuftige priser, skriver de.- Overveldende oddsRapporten legger ikke skjul på at de fem siste årene har vært svake for globale vekstmarkeder: Investorer som plasserte 100 amerikanske dollar i vekstmarkedene for fem år siden, ville ha sittet igjen med 84 i dag, inkludert mottatteutbytter.Forvalterne forklarer de svake resultatene først og fremst med fallende avkastning på kapitalen og tilhørende skuffelser i inntjeningsutviklingen.- Når vi i tillegg har opplevd politisk uro i store og viktige land som Russland, Brasil og Tyrkia, samt avtagende vekst i Kina, har høye forventninger fått et til tider brutalt møte med virkeligheten, går det videre frem av rapporten.Det hersker likevel en trygghet om at de tøffe tidene går over.- Historien har ettertrykkelig bevist at upopulære selskaper med lav verdsettelse er fruktbare frø for fremtidig avkastning. Vi vet ikke akkurat når det vil skje, men oddsene er overveldende for at vekstmarkedene igjen vil få sin plass i solen.Samsung er fortsatt størstDe fem største investeringene i Skagen Kon-Tiki er (per 30/6) Samsung Electronics (5,93 prosent av fondet), det tyrkiske industri- og finanskonglomeratet Sabanci Holding (4,87 prosent), Mahindra & Mahindra (4,9 prosent) det ungarske farmasiselskapet Richter Gedeon (4,34 prosent), Mahindra & Mahindra (4,29 prosent) og State Bank of India (4,15 prosent).Fondet forvaltes for øvrig av Kristoffer Stensrud, Hilde Jenssen, Knut Harald Nilsson, Cathrine Gether og Erik Landgraff.

skagen fondene
kon-tiki
kristoffer stensrud
hyundai
samsung
Nyheter
Personlig økonomi