<iframe src="https://www.googletagmanager.com/ns.html?id=GTM-W3GDQPF" height="0" width="0" style="display:none;visibility:hidden">

Skagen mener Bonheur-rabatten er på 70 prosent

Skagen øyner «betydelig rom for oppgang» i flere aksjer, men tok også gevinst etter tredobling på ett år. 

Publisert 31. jan. 2017
Oppdatert 31. jan. 2017
Lesetid: 3 minutter
Artikkellengde er 673 ord
lead

Vi har tidligere i år omtalt utfordringene Skagen Fondene har hatt med sine to største aksjefond: Global og Kon-Tiki.Nøkkelansattes exit og misnøye med avkastningen har medført massive uttak fra fondene, og for tre uker siden skrev dn.no at én av fem ansatte må gå .På forvalterens årlige nyttårskonferanse påpekte investeringsdirektør Alexandra Morris likevel at åtte av de ni øvrige fondene slo markedet i fjor.Ett av lyspunktene var Skagen Vekst, som har fått sving på avkastningen etter flere tunge år.Fondet som investerer minst 50 prosent av midlene i Norden fikk i fjor en avkastning på 4,6 prosent, mot 0,1 prosent for referanseindeksen (MSCI Nordic/MSCI All Countries ex. Nordic).Dette skjedde etter pene 8,8 prosent avkastning i 4. kvartal, mot 6,9 prosent for referansen.Over tre år har fondet en gjennomsnittlig, årlig avkastning på 9,0 prosent, 4,5 prosentpoeng svakere enn referansindeksen.Over fem år er «stillingen» 13,5 vs. 9,0 prosent, til fordel for markedet.- Betydelig Citi-oppsideI markedsrapporten Skagen slapp i forrige uke kan vi lese at Citigroup ble den største bidragsyteren til avkastningen i 4. kvartal. Aksjen steg over 27 prosent.- For helåret ble oppgangen 15 prosent etter en mildt sagt volatil reise. Renteøkningen i USA vil medføre bedre inntjening for banken fremover, og ifølge selskapet vil 100 basispunkter høyere rente gi inntektsøkning tilsvarende 1,3 milliarder dollar uten noen økning i kostnadene, skriver forvalterne Geir Tjetland, Ole Søeberg og Alexander Stensrud.Skagen viser til at USAs president Donald Trump har uttalt klare mål om å redusere selskapsskatten.- Dette vil kunne slå positivt ut for Citigroup, da dette normalt vil medføre en økt oppkjøpsaktivitet blant amerikanske selskaper og dertil økte rådgivningsinntekter for banken. Vi tror banken evner å tjene 7 dollar per aksje i 2018, noe som fortsatt gir betydelig rom for oppgang i aksjekursen, heter det videre.- Én krone for 30 øreBidragene fra «gamle travere» som Norsk Hydro, Samsung Electronics og Fred. Olsen-selskapet Bonheur trekkes også frem, i likhet med brusmaskinprodusenten Sodastream International. De to sistnevnte steg hele 50 prosent bare i 4. kvartal.- Flere enn oss begynner å få øynene opp for selskapets verdier som ligger innenfor fornybar energi (vindkraft). Vi mener at vi her kjøper én krone for tretti øre, og at disse verdiene før eller senere skal reprises betydelig, heter det.Svenske Ericsson ble den klart største negative bidragsyteren for fondet i 4. kvartal, og endte ned over 30 prosent i 2016. Forvalterne har ikke mistet troen på aksjen.- Vi forventer at selskapet nå leverer på den igangsatte planen rundt kostnadskuttene, samtidig som vi ser at selskapets kunder står foran store investeringer i ny infrastruktur, skriver de.Andre negative tungvektere i kvartalet ble først og fremst Solstad Offshore, Catena, Oriflame Holding og Kia Motors.To nye aksjer innBlant aksjene som ble tatt inn i porteføljen i løpet av 4. kvartal, trekker forvalterne frem den «gamle kjenningen» Novo Nordisk.- Etter at aksjen hadde falt over 30 prosent, fant vi tiden moden til igjen å investere i selskapet. Livsstilssykdommene diabetes og fedme er fortsatt i sterk fremmarsj, og Novo vil (dessverre) oppleve sterk etterspørsel etter sine produkter i lang tid fremover, går det frem av rapporten.Russiske Gazprom er også inne i varmen igjen, og forklaringen er først og fremst fallende gasspriser og lite investorinteresse.- På investeringstidspunktet betalte vi fem ganger inntjeningen, og kun 30 prosent av bokførte verdier. Da skulle vel det meste av russisk risiko allerede være priset inn i aksjeprisen? spør forvalterne.Fondet økte også posisjonen noe i Hennes & Mauritz og Golar LNG.Tre aksjer helt utPå salgssiden forsvant Oriflame helt ut av porteføljen i løpet av 4. kvartal.- Etter at aksjekursen for alle praktiske formål tredoblet seg i løpet av året, ble den i våre øyne for dyr, og forventninger om fortsatt sterk tilvekst var mer enn priset inn i aksjekursen, lyder forklaringen.Fondet solgte seg også ut av Nippon Seiki, den japanske produsenten av bilinstrumenter og skjermer. 47 prosent gevinst siden høsten 2013 var tett på forvalternes målsetning.I tillegg ble danske Solar AS solgt ut, mens beholdningene i Philips og ABB ble noe redusert da kursmålene også her nærmet seg noe.De fem største postene i Skagen Vekst var ved utgangen av 2016 Samsung Electronics (6,46 prosent), Continental (5,63 prosent), SAP (5,19 prosent), Norwegian (5,00 prosent) og Citigroup (4,97 prosent).