Odin-forvalter cashet inn etter mangedobling

Odin-forvalter Vegard Søraunet pleier å levere meravkastning til andelseierne i Odin Sverige.September ble et sjeldent, men lite unntak. Avkastningen ble positiv med 5,27 prosent, mens referanseindeksen OMXSB Cap GI steg 5,4 prosent.Så langt i år er fondet likevel foran referansen, med 16,8 vs. 15,7 prosent avkastning.Banker børsen over tidDet siste året ligger Søraunet nå bak, og avkastningen de siste 12 månedene er nå 20,6 prosent.Til sammenligning er referanseindeksen opp 23,1 prosent.De siste tre årene har fondet 26,3 prosent avkastning i snitt per år, mot referansens 14,8 prosent.Over fem år leder fondet med 26,0 vs. 16,9 prosent gjennomsnittlig, årlig avkastning.Søraunet overtok forvaltningen av fondet 10. januar 2013.Bull på barnevognerI sin oppsummering av september drar han frem Beijer Alma og Autoliv som de største positive bidragsyterne.Søraunet fremhever også Thule som en god bidragsyter i september, og mener fremtidsutsiktene er lyse, spesielt i markedet for barnevogner.Ahlsell og Oriflame trakk ned.I løpet av måneden solgte Søraunet alt i SCA, og investerte pengene i den andre konsumorienterte delen av gamle SCA - det vil si Essity.Solgte gammel traverHan solgte seg også helt ut av industriselskapet Nolato.- Selskapet har vært med oss i mange år, og vi doblet vår posisjon i 1. kvartal 2013. Aksjekursen har siden den gang steget nærmere 400 prosent, mens resultatene i selskapet har doblet seg, skriver Søraunet.I samme periode er selskapets omsetning opp 50 prosent.- Selv om den fundamentale utviklingen til selskapet har vært god, har en viktig bidragsyter til avkastningen vært en reell reprising. Fra å være priset til nivåer rundt 12-13 ganger resultatet, er dagens prising 24-25 ganger resultatet. Slik vi vurderer det, er det kun den mer stabile og raskt voksende «medical»-delen av virksomheten som kan forsvare denne prisingen, fortsetter Odin-forvalteren.Problemet er ifølge Søraunet at dette kun er 40 prosent av selskapet.- De mer sykliske divisjonene telekom og industri er kontraktsvirksomhet der Nolato produserer på oppdrag for kunden. Selv om selskapet er godt drevet og har en god historikk velger vi likevel å ta gevinst i for heller å lete opp investeringer med større oppsidepotensial, skriver han videre.Favoritt ble delt i toForvalteren likte også budskapet fra Autoliv om at selskapet splittes i to.- Dagens synergier mellom den tradisjonelle passiv sikkerhet-divisjonen (som selger setebelter og kollisjonsputer) og den nyere aktiv sikkerhet-divisjonen (nå: Electronics) er ikke lenger som de var. (...) Bilbransjen er under total endring med både elektriske biler, og da økt teknologisk innhold som på sikt vil ende med førerløse biler, analyserer Søraunet. som var på Autolivs kapitalmarkedsdag på bilmessen i Frankfurt for å se forandringene med egne øyne.- Vi ser logikken i oppdelingen av selskapet, og tror det blir lettere for investorer å forstå selskapet, fortsetter han.- Revurderer casetLike godt likte han ikke styreleders valg om å avskjedige toppsjefen i Lindab, som produserer utstyr og komponenter til byggeindustrien.- Dette var en overraskelse for oss. Argumentene om at strategiarbeidet og at rendyrking av selskapet har tatt for lang tid er en svak forklaring i våre øyne. Vi tror dårlig kjemi mellom toppsjef og styreleder er årsaken til at dette skjer. Vi ser en betydelig oppside med strukturendringer i Lindab, og om de kan videreutvikle ventilasjonsdelen til fordel av den mer sykliske prosjektvirksomheten, fortsetter Søraunet.- Vi revurderer vårt investeringscase, basert på at dette i stor grad var linket til ledelsen i selskapet, avslutter forvalteren.De fem største postene i Odin Sverige er (per 30/9) Beijer Alma B (6,7 prosent), Sweco B (4,6 prosent), Byggmax Group (4,2 prosent), Autoliv (4,0 prosent) og Fenix Outdoor (3,9 prosent).