Lys i tunnelen for Skagen Kon-Tiki?

- Å få Global og Kon-Tiki til å levere meravkastning igjen blir vår høyeste prioritet i 2017, sa investeringsdirektør Alexandra Morris  fra talerstolen på Skagen Fondenes nyttårskonferanse i fjor.Denne meravkastningen uteble for begge fondene, og særlig Kon-Tiki var på etterskudd .Kon-Tiki har i lengre tid har slitt med avkastningen, endringer i forvalterteamet - og store innløsninger.Lyspunkt i oktoberStatistikk Verdipapirfondenes Forening la frem i går viste nye innløsninger i oktober.Forvaltningskapitalen for Skagens nest største aksjefond er nå nede i 18 milliarder kroner. Før finanskrisen var den oppe i nesten 80 milliarder.Høy dollargjeld og en sterkere dollar har tynget fremvoksende markeder i år, men i en ellers blytung børsmåned viste fondet styrke i oktober.Mens referanseindeksen MSCIs vekstmarkedsindeks falt 6,0 prosent (i norske kroner), gikk Skagen Kon-Tiki tilbake bare 2,8 prosent.- Det ser endelig ut til at vår verdibaserte investeringsfilosofi begynner å få vind i seilene, skriver forvalterne Cathrine Gether og Fredrik Bjelland i en månedsrapport.Fortsatt langt bakLikevel ligger fondet fortsatt langt etter referanseindeksen hittil i år, med fall på hhv. 18,1 og 13,4 prosent.Det siste året er Kon-Tiki i rødt med 15,1 prosent, mens vekstmarkedsindeksen har falt 10,4 prosent.De tre siste årene har fondet klart 2,9 prosent i gjennomsnittlig, årlig avkastning, mot 6,3 prosent for referansen.Over fem år viser leder markedet med 8,0 vs. 4,5 prosent avkastning.I oktober-rapporten må vi faktisk ti år tilbake for å finne meravkastning i Skagen Kon-Tiki sammenlignet med referanseindeksen.Messias har kommetDen oppløftende oktober-måneden kom etter at markedsvennlige Jair (Messias!) Bolsonaro seiret i presidentvalget i Brasil. Dette løftet både brasilianske aksjer og valuta.Fondets brasilianske aksjer var også de beste bidragsyterne i oktober.- Selv om vi er fortsatt positive til Banrisul etter at aksjekursen hentet seg inn igjen etter sommeren, reduserte vi posisjonen på denne styrkelsen. Det brasilianske konglomeratet Cosan offentliggjorde at de vil forenkle selskapsstrukturen, og det løftet aksjen. For den brasilianske kjøttforedleren Marfrig er veien mot bedre kapitalallokering og lavere gjeld gunstig, heter det i rapporten.Blant de mest negative bidragsyterne var Naspers, den sørkoreanske trioen Hyundai, LG Electronics og Samsung Electronics, samt Tor Olav Trøims riggsatsning Borr Drilling.- Naspers opplevde fall som følge av regulatorisk usikkerhet rundt Tencent. Våre sørkoreanske selskaper slet også. Vi har fortsatt å nedjustere posten i Hyundai, i forkant av at selskapet nok en gang rapporterte svake resultater, heter det videre.- God kjøpsmulighetForvalterduoen Gether og Bjelland mener likevel å se oppløftende tegn til endring i markedsdynamikken.- Verdiaksjer gjorde det bedre relativt til andre aksjer i et marked som støtter opp under vår investeringsfilosofi. (...) Vi mener at verdsettelsen av vekstmarkedsaksjer har falt til slike nivåer at det utgjør en god kjøpsmulighet for langsiktige investorer, skriver de to.De fem største investeringene i Skagen Kon-Tiki er (per 31/10) Samsung Electronics (7,8 prosent), Naspers (4,5 prosent), Hyundai Motor (3,9 prosent), Bank of China (3,4 prosent) og X5 Retail Group (3,3 prosent).Et lyspunkt tilSkagens største aksjefond, Global, opplevde også et lyspunkt i oktober.Fondet falt riktignok 3,2 prosent, men referanseindeksen MSCIs verdensindeks (i norske kroner) falt enda mer: 4,3 prosent.Hittil i år har fondet falt 0,2 prosent, som også er mindre enn referansens fall på 0,9 prosent.Det siste året har Skagen Global steget 1,3 prosent, mot 2,5 prosent for verdensindeksen.Over tre år ligger fondet på etterskudd med 5,8 vs. 7,6 prosent i gjennomsnittlig, årlig avkastning.De siste fem årene leder markedet med 13,8 vs. 9,8 prosent avkastning i snitt per år.USA-trio i tetSom positive bidragsytere trekker forvalter Knut Gezelius frem Intercontinental Exchange (ICE - finans, USA), Comcast og Marsh & McLennan (finans, USA).- Alle tre har sterke markedsposisjoner og solid kontantstrøm som demper effekten av de urolige markedene, skriver han i oktober-rapporten.De mest negative bidragsyterne var UPM, Home Depot og 3M, som ifølge forvalteren hovedsaklig falt «på grunn av makrousikkerhet».- For 3M førte en ny runde med lavere guiding til økt press på aksjen, skyter Gezelius inn.Ny favorittI oktober gikk Skagen Global inn i Hannover Re, som markedsfører seg selv som et «litt annerledes forsikringsselskap».- Vi ser på selskapet som en undervurdert differensiert reassurandør, med fokus på lave kostnader og langsiktighet. Det passer vårt mandat bra, lyder begrunnelsen.Fondet brukte videre fallet i markedet til forsiktig å øke i «andre betydelig undervurderte posisjoner i porteføljen», uten å gå nærmere inn på hvilke posisjoner dette er.- Motsatt gikk vi ut av eiendomsselskapet IRSA, i tillegg til farmasigiganten Novo Nordisk. Her ser vi stadig hardere press, både konkurransemessig og regulatorisk. Vi brukte kapitalen til å finansiere bedre investeringsmuligheter andre steder, fortsetter Gezelius.De fem største investeringene i Skagen Global er (per 31/10) Microsoft (6,4 prosent), Intercontinental Exchange (5,4 prosent), Hiscox (finans, Storbritannia) (4,8 prosent), Unilever (konsum, Nederland) (4,7 prosent), og Beazley (finans, Storbritannia) (4,7 prosent).