Arctic-analytiker: 10 prosent oppside i Telenor

– Resultatene til datterselskapene løfter estimatene før Telenors kvartalsrapport, sier Henriette Trondsen i Arctic Securities.

SKAL VIDERE OPP: Analytiker Henriette Trondsen i Arctic Securities ser muligheter for en 10 prosents oppside med kjøpsanbefaling til kursmål 182 kroner på Telenor-aksjen. Foto: Iván Kverme
Telekom

De seneste tre månedene har Telenor-aksjen vært svak med en samlet negativ kursutvikling på minus fire prosent. Trenden vil ikke fortsette skal vi tro telekomanalytiker Henriette Trondsen i Arctic Securities. Døtrene er altfor attraktive.

– Telenor-aksjen stiger i dag. Det skyldes bedre resultater enn ventet fra døtrene, sier hun.

Kursfall i de børsnoterte datterselskapene i Asia, negativt sentiment etter at Axiata-avtalen falt og frykt for 5G-investeringer, dro tidligere Telenor-aksjen ned, ifølge analytikeren. 

– Resultatene til datterselskapene løfter estimatene før Telenors kvartalsrapport marginalt. Telenor har over 5 prosents direkteavkastning og bør vise en forbedring i driftsresultatet i 2020, sier Trondsen.

Kan stige 10 %

Arctic Securities har en kjøpsanbefaling på Telenor-aksjen med et kursmål på 182 kroner. Tirsdag, etter samtlige Telenor-døtre hadde lagt frem kvartalstall, steg aksjen over 0,94 prosent til 166,7 kroner.

– Det gir en oppside på 10 prosent i aksjen. Telenor har vært svak, men nå ser vi flere muligheter, sier Trondsen.

Hun mener datterselskapene samlet øker konsensus for telegiganten.

Telenor-aksjen skal litt opp på grunn av thailandske Dtac
Henriette Trondsen, Arctic Securities

– Døtrene pynter Telenor. Rapportene fra datterselskapene i Asia og DNA i Finland øker konsensusresultatene for Telenor med 2 prosent på inntektene og 1,4 prosent på driftsresultatet.

Telenor legger frem rapport for fjerde kvartal onsdag. Trondsen venter ingen store overraskelser.

– Vi tror fortsatt på at Norge er solid, mens Pakistan og Sverige er på den svake siden. Usikkerheten for Telenor-aksjen på kort sikt ligger i Spektrum-auksjonene i Thailand og Malaysia, og regulatoriske forhold i Bangladesh og Pakistan. Dette mener jeg delvis er reflektert i dagens kurs.

Flinke døtre

De fire Telenor-døtrene leverte høyere vekst enn analytikerskaren ventet, ifølge Trondsen. For både Grameenphone i Bangladesh og DNA i Finland økte driftsinntektene med henholdsvis 400 og 115 millioner kroner.

– Grameenphone rapporterte tall som var over forventningene, mens DNA leverte noe under, men begge selskapene hadde en inntektsvekst på 5 prosent.

Thailandske Dtac gjorde det best av alle døtrene og kunne vise til et hopp på nærmere 1,5 milliarder kroner, til 6,5 milliarder i driftsinntekter i kvartalet.

– Dtac leverte solide tall langt over estimatene. Det var drevet av en kraftig økning i antall abonnementer og høyere salg fra nye IPhone-modeller.

– Telenor-aksjen skal litt opp på grunn av Dtac. 2020-guidingen var solid og selskapet venter ensifret vekst i inntekter og driftsresultat, fastslår Trondsen.

Malaysiske Digi var mer på linje med estimatene.

– Inntektene var noe høyere, mens driftsresultatet var marginalt svakere. Datterselskapet i Malaysia er relativt høyt priset i forhold til de andre asiatiske døtrene.

Viktig kapitalmarkedsdag

Arctic-analytikeren mener kapitalmarkedsdagen i starten av mars blir viktigst for utsiktene til Telenor-aksjen. 

– Her venter jeg finansielle mål på mellomlang sikt, og kommentarer rundt strukturelle initiativer som tårnselskap, eiendomsporteføljen og 5G. 

Trondsen tror Telenor vil gjøre en «sales/leaseback» (salg og tilbakeleie, red. anm.) av eiendomsporteføljen. 

– Selv om Axiata-sammenslåingen ikke ble noe av har Telenor andre strukturelle muligheter i Asia som kan være mulige triggere for aksjen.

Grameenphone (Bangladesh)

(Mill. kr)4. kv. 20194. kv. 2018
Driftsinntekter3.8873.482
EBITDA før andre poster2.3752.163
Driftsresultat1.7411.607
CAPEX eks. spektrum419395

Telenors konsoliderte tall

Oslo Børs

DNA (Finland)

(Mill. kr)4. kv. 20194. kv. 2018
Driftsinntekter2.4062.290
EBITDA før andre poster674629
Driftsresultat151274
CAPEX eks. spektrum710516

Telenors konsoliderte tall

Oslo Børs

Digi (Malaysia)

Mill. kr)4. kv. 20194. kv. 2018
Driftsinntekter3.6633.385
EBITDA før andre poster1.5591.501
Driftsresultat1.0991.104
CAPEX eks. spektrum451459

Telenors konsoliderte tall

Oslo Børs

Dtac (Thailand)

(Mill. kr)4. kv. 20194. kv. 2018
Driftsinntekter6.4994.929
EBITDA før andre poster1.8621.307
Driftsresultat513-1.625
CAPEX eks. spektrum1.1462.001

Telenors konsoliderte tall

Oslo Børs
telenor
arctic securities
henriette trondsen
dtac
digi
DNA
grameenphone
telekomaksjer
axiata
5g
datterselskaper
estimater
Nyheter
Telekom
Børs