Goldman Sachs Intelligence har delt en rapport om hvordan man kan bruke råvarer som en inflasjonssikring.
Dagens viktigste faktorer for inflasjonspresset er: amerikanske selskaper som fortsetter å overgå forventningene om inntjening, store budsjettunderskudd, og presidentvalget i USA, heter det.
Rapporten er basert på fem inflasjonsperioder de siste 50 årene: oljeboikotten (1970-tallet), den iranske revolusjonen (1970-tallet), Kinas booms syklus (2005, 2007-2008), og post-pandemien (2021).
«Råvarer overgikk aksjer og obligasjoner i alle fem episoder».
Når man skal sikre med råvarer
Råvarer har vist sterk motstandsdyktighet mot inflasjon og har vært en kritisk sikring for obligasjoner og aksjer når lønninger stiger, ifølge Goldman Sachs Research.
Historisk sett, når amerikansk inflasjon har overrasket med et prosentpoeng til oppsiden, har det ført til en inflasjonsjustert avkastning på 7 prosent for råvarer, mens aksjer og obligasjoner hatt en negativ avkastning på henholdsvis tre og fire prosent, skriver Daan Struyven, leder for oljeforskning i avdelingen.
Mot negative forsyningskjede-sjokk har råvarer historisk sett vært en direkte sikring, slike sjokk pleier å redusere avkastningen til obligasjoner og aksjer når rentene stiger.
Lavere aksjeavkastning når inflasjonen øker får BNP-veksten til å avta; i slike scenarioer har råvarer også vært en sikring.
Råvarer har en tendens til å stige når inflasjonen øker på grunn av økonomisk vekst, og de kan fungere som sikring når en sentralbanks troverdighet svekkes.
Hvordan forskjellige råvarer reagerer
Gull: Beskytter vanligvis bare mot svært høy inflasjon og store overraskelser forårsaket av sentralbankens tap av troverdighet og geopolitiske forsyningssjokk. Responderer vanligvis ikke bra på positive etterspørselssjokk når sentralbanken svarer raskt ved å øke rentene. Blir trukket frem som den beste sikringen mot inflasjon og geopolitisk risiko, støttet av solid etterspørsel fra sentralbanker i fremvoksende markeder og fra asiatiske husholdninger.
Energi: Historisk sett den beste reelle avkastningen på tvers av aktiva når inflasjonen overrasket til oppsiden. Dette skyldes vanligvis at energi reagerte både på tilbuds- og etterspørselssjokk. Raffinerte oljeprodukter er den viktigste råvaren for forbrukerpriser, men naturgass har vist betydelige inflasjonssikringsfordeler.
Landbruk: På samme måte som energi har landbruk og husdyr gitt lignende inflasjonsbeskyttelse, ettersom landbrukspriser typisk steg som respons på negative energiforsyningssjokk og også kunne stige under positive etterspørselssjokk.
Industrielle metaller: Stor eksponering mot syklisk produksjon og boligsektoren. Har gitt beskyttelse mot etterspørselsdrevet inflasjon. Historisk sett generert 30 prosent realavkastning sent i syklusen når risikoen for inflasjon i hele økonomien er størst. Men ved inflasjonsoverraskelser i topp 20 prosent av historien har avkastningen knapt vært positiv, sannsynligvis på grunn av større følsomhet for renteøkninger.
Valget i USA
Goldman Sachs Researchs økonomer og strateger forventer større underskudd og store skifter i finanspolitikken.
Seier for Demokratene kan føre til større bedriftsskatter og økte tariffer, som kan være negative for aksjer.
Seier for Republikanerne kan føre til høyere inflasjonsrisiko og flere risikoer for obligasjonsavkastning, blant annet på grunn av høyere tariffer, lavere innvandring og strengere sanksjoner mot iransk olje.
