Norne analyse
4Q and 1Q will be weak, but secured funding and depressed pricing makes risk/reward positive
We see weak 4Q19 and 1Q20 results in SeaBird, order backlog is low and peers are lately suffering from reduced demand/delayed projects. However, the risk of equity issue in SeaBird has significantly reduced after the secured credit facility, which combined with the depressed stock pricing makes the risk/reward ratio attractive in the SeaBird share.
Weak 4Q results seen
SeaBird Exploration will present their results for 4Q19 on Friday, February 28. With estimated vessel utilization of just 44% and one of the problematic contracts extending well into October, we estimate the 4Q results to be weak: EBITDA of USD -1m on revenues of USD 12m. The company will take a restructuring charge of around USD 1.2m in 4Q, in addition, we assume a write-down of the Osprey Explorer vessel of USD 4m after the new management decided to decommission it.
Debt financing received – reduces equity issue risk
On the positive side, the risk of equity issue in SeaBird has significantly reduced after the company entered into a USD 16m three-year secured credit facility with Sparebanken 1 SMN on February 18. The proceeds will be used to repay the USD 5m bond loan expiring in June and to outfit the Fulmar Explorer vessel for seismic operations (we estimate the remaining cost at USD 6m) – hence, some USD 5m may be used for working capital/general corporate purposes. Based on our estimates, this should be enough to keep the liquidity in SeaBird through this weak period.
Replacing own old vessels with chartered-in newer ones
Seabird announced about a new chartered-in vessel in February: a two-year, plus 2x1 year options, "pay as you work" flexible charter agreement had been signed for the 2007-built vessel “Geo Barents” which will be equipped for source, 2D and niche 3D work – all areas of SeaBird’s operation. In parallel, the company will decommission its older vessel “Osprey Explorer” (built in 1985) while relocating equipment to the newly chartered vessel. This is in line with the earlier communicated strategy of SeaBird. It will now have a fleet of 6 vessels – 4 owned and 2 chartered. A final decision on another old vessel, “Harrier Explorer” (built in 1979), will be taken later – we expect it to also be decommissioned and to be replaced with another chartered-in vessel so to reach a 3/3 ratio of owned and chartered vessels. This way, SeaBird will have a more flexible cost base allowing to adapt to market fluctuations.
Low backlog more than discounted
The broader seismic market has improved last year with 30-40% increase in day rates, while OBN is taking a larger share of the seismic budgets. However, SeaBird’s order backlog is low with only 25% utilization secured for 1Q20, and SeaBird’s peers have recently suffered from a delay of projects or reduced initial scope of work from the clients – this includes OBN players Magseis Fairfield and Axxis Geo Solutions as well as the electromagnetic (EM) technology player EMGS.
Source: Norne Securities
Nevertheless, with debt funding secured and extremely depressed pricing (2021 P/E 1.0x, P/B 0.44x), the risk/reward is attractive in this stock. We keep our Buy recommendation with a lower target price of NOK 1.40/sh., down from 1.80, representing only 40% of the DCF value.
Analyst
Irmantas Vaskela
+47 21 95 37 48
irmantas.vaskela@norne.no
We see weak 4Q19 and 1Q20 results in SeaBird, order backlog is low and peers are lately suffering from reduced demand/delayed projects. However, the risk of equity issue in SeaBird has significantly reduced after the secured credit facility, which combined with the depressed stock pricing makes the risk/reward ratio attractive in the SeaBird share.
Weak 4Q results seen
SeaBird Exploration will present their results for 4Q19 on Friday, February 28. With estimated vessel utilization of just 44% and one of the problematic contracts extending well into October, we estimate the 4Q results to be weak: EBITDA of USD -1m on revenues of USD 12m. The company will take a restructuring charge of around USD 1.2m in 4Q, in addition, we assume a write-down of the Osprey Explorer vessel of USD 4m after the new management decided to decommission it.
Debt financing received – reduces equity issue risk
On the positive side, the risk of equity issue in SeaBird has significantly reduced after the company entered into a USD 16m three-year secured credit facility with Sparebanken 1 SMN on February 18. The proceeds will be used to repay the USD 5m bond loan expiring in June and to outfit the Fulmar Explorer vessel for seismic operations (we estimate the remaining cost at USD 6m) – hence, some USD 5m may be used for working capital/general corporate purposes. Based on our estimates, this should be enough to keep the liquidity in SeaBird through this weak period.
Replacing own old vessels with chartered-in newer ones
Seabird announced about a new chartered-in vessel in February: a two-year, plus 2x1 year options, "pay as you work" flexible charter agreement had been signed for the 2007-built vessel “Geo Barents” which will be equipped for source, 2D and niche 3D work – all areas of SeaBird’s operation. In parallel, the company will decommission its older vessel “Osprey Explorer” (built in 1985) while relocating equipment to the newly chartered vessel. This is in line with the earlier communicated strategy of SeaBird. It will now have a fleet of 6 vessels – 4 owned and 2 chartered. A final decision on another old vessel, “Harrier Explorer” (built in 1979), will be taken later – we expect it to also be decommissioned and to be replaced with another chartered-in vessel so to reach a 3/3 ratio of owned and chartered vessels. This way, SeaBird will have a more flexible cost base allowing to adapt to market fluctuations.
Low backlog more than discounted
The broader seismic market has improved last year with 30-40% increase in day rates, while OBN is taking a larger share of the seismic budgets. However, SeaBird’s order backlog is low with only 25% utilization secured for 1Q20, and SeaBird’s peers have recently suffered from a delay of projects or reduced initial scope of work from the clients – this includes OBN players Magseis Fairfield and Axxis Geo Solutions as well as the electromagnetic (EM) technology player EMGS.
Source: Norne Securities
Nevertheless, with debt funding secured and extremely depressed pricing (2021 P/E 1.0x, P/B 0.44x), the risk/reward is attractive in this stock. We keep our Buy recommendation with a lower target price of NOK 1.40/sh., down from 1.80, representing only 40% of the DCF value.
Analyst
Irmantas Vaskela
+47 21 95 37 48
irmantas.vaskela@norne.no
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
25.02.2020 kl 09:00
6993
Positiv, men de var forhåpentlig i tvil om de skulle justere ned litt.
Oppjustering kommer mulig på fredag?
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
interessant å lese om utsettelser. Dette forklarer at det er kommet langt færre kontrakter enn ventet. Forhåpentligvis så blir det mye å ta igjen nå.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
25.02.2020 kl 10:03
6907
Det synes som at en hel promille er omsatt nå den første timen etter at Vaskela (Norne) satte pris på oss.
Analyse 300 % opp til kr 1,40
Analyse 300 % opp til kr 1,40
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Ligger millioner til salgs på 0,46 nå:(( fatter d ikke
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
25.02.2020 kl 12:10
6740
Finner ikke alle millionene Led, men registrerer vi allerede til nå i dag har omsatt for "sensasjonelle" nær 2 promille, en dobling fra tidligere i dag, og nå ligger også som nr 2 på vinnerlisten.
59 099 til salgs på 0,4595
174 099 til 0.46
Som skrevet tidligere kan alle andre få mene de er selskap nr 1, bare de alle mener at SBX er nr 2.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Fjøretur
25.02.2020 kl 12:55
6673
Ja, det er bare å handle nå. Til helga og neste uke går raketten av.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Nei du ser ikke de millionene, men de ligger der i det skjulte!
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
25.02.2020 kl 13:37
6602
Sikkert mulig, men jeg vet ikke hvor eller hvorfor man skal skjule noe man skal selge eller kjøpe.
Ser det kommer noen flere (rundt halve million) på kjøpersiden rundt 0,45 og 0,46, men da er vel også der noen million i det skjulte?
Vi får satse på at SBX klatrer opp vinnerlisten igjen i dag også. Det er bare en øre eller to opp.
Og, her er det ikke noe å skjule.
Man skal trene seg til å ligge på topp, og fredag kan vi forhåpentlig sammenlikne oss med Freia. Ingen over og ingen ved siden.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
TheSceptic
25.02.2020 kl 16:14
6441
Fortell gjerne hvordan du ser dette for oss uvitende
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
16.10.2020 kl 13:19
5764
Denne trådstarten er interessant.
Det er jo bare et koronanistangrep siden, og anbefalingen på kr 1,40 kom fra Norne.
(Bare 8 måneder siden, og en kurs som tilsvarer kr 28.- i dag.)
Lenge før korona kom inn over oss, satte ledelsen i Sbx i gang med store sparetiltak, og vi er vel i dag (min mening) rimelig godt sikret så langt som frem til sommeren 2023. Hvorfor ligger kursen da under fire-kronen, og omsettes med kun en promille eller tre pr dag?
Tror vi kursmessig vil stå noenlunde "på stedet hvil" frem til 6. november dersom det ikke kommer noen virkelig positive, langsiktige avtaler. I mellomtiden kan vi jo kjøpe litt mer.
Mener jeg registrerte noe aktivitet om bord i Geo Barents i dag, men det trenger ikke bety noe.
God helg
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Jangus
16.10.2020 kl 13:38
5725
Geo Barents has undergone modifications to operate as an Accommodation Vessel in the Renewable Energy Industry.
http://www.uksnoy.no/fleet/geo-barents
http://www.uksnoy.no/fleet/geo-barents
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Det jeg er mest nyskjerrig på er dette med fornybart.
Men dette er vel noe SBX egentlig har null erfaring med så de må ansette kompetanse for å håndtere det.
Har sett på selskaper som Subsea 7 og de har god flåte utnyttelse innen dette markedet så her er det muligheter.
Men å komme seg inn i markedet hvis man har null historikk kan bli vanskelig.
Tror det beste vil være om SBX blir oppkjøpt av noen med erfaring innen fornybar energi, f.eks Subsea 7.
Seismikkdelen kan de ta med seg videre eller selge til Shearwater.
Hvis det blir noe innen fornybart så kan det bli en game changer som fort gjør at kursen mangedobles men ifh kursutviklingen i det siste så er det tydelig at markedet tar dette med en klype salt. Det må noe mer til enn en kort setning for å overbevise.
Men dette er vel noe SBX egentlig har null erfaring med så de må ansette kompetanse for å håndtere det.
Har sett på selskaper som Subsea 7 og de har god flåte utnyttelse innen dette markedet så her er det muligheter.
Men å komme seg inn i markedet hvis man har null historikk kan bli vanskelig.
Tror det beste vil være om SBX blir oppkjøpt av noen med erfaring innen fornybar energi, f.eks Subsea 7.
Seismikkdelen kan de ta med seg videre eller selge til Shearwater.
Hvis det blir noe innen fornybart så kan det bli en game changer som fort gjør at kursen mangedobles men ifh kursutviklingen i det siste så er det tydelig at markedet tar dette med en klype salt. Det må noe mer til enn en kort setning for å overbevise.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Jangus
16.10.2020 kl 13:47
5713
Geo Barents var eid av Fugro før i tiden.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Odi.1
16.10.2020 kl 13:52
5700
Ett år og to avtale her nå på ene båten til Fornybar, så blir det flere dobling, spent om det kommer noe om dette før presentasjonen av q3.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
PimJo
17.10.2020 kl 23:05
5439
Hvorfor skal de gjøre et mulighetsstudie om det forventes kontrakter nå?
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Nei, denne lille setningen fra SBX forteller svært lite.
Har de bare tenkt å bruke Geo Barents til dette? Som man ser så kan Geo Barents være klar for dette allerede.
Eller kanskje de også vil konvertere Fulmar og Petrel om ikke seismikk markedet tar seg opp igjen snarest.
Kan Seabird være helt på vei ut av seismikken eller kanskje de får flere ben å stå på og blir et mer allsidig offshore rederi.
Det som er sikkert er at det er marked for båter innen fornybar industrien og der foregår nybygging i motsetning til seismikk hvor vessels blir cold stacked og skrapet.
Hvis Barents får en lang fornybar kontrakt samtidig som de får bedre utnyttelse innen seismikk og EMGS igjen vil leie Petrel på en langtidskontrakt så er utbytte caset igang.
Har de bare tenkt å bruke Geo Barents til dette? Som man ser så kan Geo Barents være klar for dette allerede.
Eller kanskje de også vil konvertere Fulmar og Petrel om ikke seismikk markedet tar seg opp igjen snarest.
Kan Seabird være helt på vei ut av seismikken eller kanskje de får flere ben å stå på og blir et mer allsidig offshore rederi.
Det som er sikkert er at det er marked for båter innen fornybar industrien og der foregår nybygging i motsetning til seismikk hvor vessels blir cold stacked og skrapet.
Hvis Barents får en lang fornybar kontrakt samtidig som de får bedre utnyttelse innen seismikk og EMGS igjen vil leie Petrel på en langtidskontrakt så er utbytte caset igang.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
PimJo
18.10.2020 kl 13:09
5446
Men hva er SBX sitt fortrinn her ?
Supply bransjen er vant til å håndtere slike oppdrag, har antagelig utstyr for å gjøre det. I tillegg sliter bransjen med lave rater, mye båter i opplag, og generelt burde de vært foretrukne av kundene. Så forstår ikke helt hvilke fordeler SBX har i en slik konkurranse, annet enn at de kan tilby lave rater (potensielt).
LItt merkelig også at de markerer en usikkerhet rundt seismikk segmentet.
Supply bransjen er vant til å håndtere slike oppdrag, har antagelig utstyr for å gjøre det. I tillegg sliter bransjen med lave rater, mye båter i opplag, og generelt burde de vært foretrukne av kundene. Så forstår ikke helt hvilke fordeler SBX har i en slik konkurranse, annet enn at de kan tilby lave rater (potensielt).
LItt merkelig også at de markerer en usikkerhet rundt seismikk segmentet.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
At de markerer usikkerhet rundt seismikk segmentet er ikke det minste merkelig. Det har vel knapt noen gang vært verre for denne bransjen. Selv om de ser for seg en oppgang så kan dette ta noen år. Shearwater sier de tror det tar to år for seismikken å hente seg inn etter pandamien. Det kan ta kortere eller lengre tid avhengig av hvordan det går med oljeprisen, De fleste tror 2021 blir bedre enn 2020.
Hva slags fordel Seabird skal ha innen fornybar konkuransen har jeg egentlig ikke peiling på. Dette er ukjent for meg. Men innen wind farm support er det nok mye mindre konkuranse enn innen seismikk. Vindkraft er en bransje i vekst, seismikk er i dvale foreløpig. Og kommer de inn i denne bransjen med så lite som en båt så vil det være et enormt boost da det ofte er snakk om flere års lange kontrakter.
Å konvertere Fulmar og Petrel til fornybar satsning ser jeg på som risikofylt pga kostnader ved kovertering. Men det kan kanskje lønne seg hvis de får lange kontrakter og blir sikret arbeid i mange år. Og som noen har nevnt så er det støtte ordninger for slike omstillinger uten at jeg vet så mye om det heller.
Hvis skattebetalere finansierer konverteringen så er det vel ok.
Hva slags fordel Seabird skal ha innen fornybar konkuransen har jeg egentlig ikke peiling på. Dette er ukjent for meg. Men innen wind farm support er det nok mye mindre konkuranse enn innen seismikk. Vindkraft er en bransje i vekst, seismikk er i dvale foreløpig. Og kommer de inn i denne bransjen med så lite som en båt så vil det være et enormt boost da det ofte er snakk om flere års lange kontrakter.
Å konvertere Fulmar og Petrel til fornybar satsning ser jeg på som risikofylt pga kostnader ved kovertering. Men det kan kanskje lønne seg hvis de får lange kontrakter og blir sikret arbeid i mange år. Og som noen har nevnt så er det støtte ordninger for slike omstillinger uten at jeg vet så mye om det heller.
Hvis skattebetalere finansierer konverteringen så er det vel ok.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Bedre og selge båtene, la aksjonærene dele på de smulene som blir igjen.. det kommer spare mye på hodepinen for alle!
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Ser Norne har senket målet til 3,50 oprettholder hold.
Trodde den nye kontrakter kunne øke kursmål.
Trodde den nye kontrakter kunne øke kursmål.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Timus
04.11.2020 kl 11:28
4759
Dette skal ikke være mulig.......................
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
murpy
04.11.2020 kl 11:34
4762
Så lenge det er mulig å manipulere ned, så gjør man det, helt til det kommer kjøpere, da forsvinner de.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Det var mulig i MSEIS og PLCS så da er det vel mulig her og, desverre.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 17:06
4617
Så nå ser du shorten? Neste støttepunkt i 20x utvidet ligger nå på 3,26
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Denne ble jo kraftig nedgradert, faller vel til 1/2 av kursmålet
1,75 er vel greit, Stig har lurt dere i uføre her.
1,75 er vel greit, Stig har lurt dere i uføre her.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 21:00
4420
Dine oppgulp er som vanlig bare bullshit, uten substans, eller konkrete argumenter. Når shorten har nok aksjer å dumpe så får han ned prisen selv ved gode nyheter. Det skjønner vel selv du bullshitbulk?
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
JimJohnny
04.11.2020 kl 21:29
4380
Bullshit , uten substans, eller konkrete argumenter....?
Det var litt av en påstand fra en som legger shorting til grunn, uten å ha sjekket finanstilsynets short register, hvor man td. finner at det er NULL aksjer som er shortet i SBX.
Det var litt av en påstand fra en som legger shorting til grunn, uten å ha sjekket finanstilsynets short register, hvor man td. finner at det er NULL aksjer som er shortet i SBX.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 21:44
4354
Short registeret er verken nøyaktig eller pålitelig på oppdateringer, og hadde du fulgt sbx hadde du sett shorten...Ikke minst så man det i morgen auksjonen i dag.
At den ikke står i short registeret betyr ikke at den ikke er shortet
At den ikke står i short registeret betyr ikke at den ikke er shortet
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Du må lese det Haamann skrev lengre opp.
Men dette sa Irene Waage Basili i Shearwater den 12 oktober:
"En fremtidig børsnotering av selskapet har stått på agendaen lenge, og Basili har tidligere sagt at selskapet er klart til å agere så fort eierne bestemmer at tiden er inne. Tidsperspektivet det siste halvannet året har ligger på seks til 18 måneder.
– Beslutningen rundt tidspunkt for en IPO vil ligge hos våre aksjonærer, men gitt dagens marked er tidslinjen for en notering naturlig nok flyttet ut i tid, sier Basili nå".
Før Pandamien sa hun at de neppe ville gjøre flere oppkjøp men dette kan ha endret seg etterpå.
Å kjøpe SBX vil være Shearwaters enkleste vei til børsen. Da får de med Petrel, Fulmar og Eagle som var eid av CGG.
Eagle var kanskje den beste av CGG sine vessels. Så her får de med enda en god vessel som de er kjent med. De eier allerede resten av den tidligere flåten til CGG.
Og det er nettopp source vessels Shearwater trenger. De har noen allerede og de får de kontrakter på men de er gamle og dårlige sammenlignet med Eagle.
Neste år er de kanskje ett og samme selskap, Shearwater Exploration.
Men dette sa Irene Waage Basili i Shearwater den 12 oktober:
"En fremtidig børsnotering av selskapet har stått på agendaen lenge, og Basili har tidligere sagt at selskapet er klart til å agere så fort eierne bestemmer at tiden er inne. Tidsperspektivet det siste halvannet året har ligger på seks til 18 måneder.
– Beslutningen rundt tidspunkt for en IPO vil ligge hos våre aksjonærer, men gitt dagens marked er tidslinjen for en notering naturlig nok flyttet ut i tid, sier Basili nå".
Før Pandamien sa hun at de neppe ville gjøre flere oppkjøp men dette kan ha endret seg etterpå.
Å kjøpe SBX vil være Shearwaters enkleste vei til børsen. Da får de med Petrel, Fulmar og Eagle som var eid av CGG.
Eagle var kanskje den beste av CGG sine vessels. Så her får de med enda en god vessel som de er kjent med. De eier allerede resten av den tidligere flåten til CGG.
Og det er nettopp source vessels Shearwater trenger. De har noen allerede og de får de kontrakter på men de er gamle og dårlige sammenlignet med Eagle.
Neste år er de kanskje ett og samme selskap, Shearwater Exploration.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
JimJohnny
04.11.2020 kl 22:02
4326
Dette er bare tøys
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 22:14
4300
Du følger tydeligvis ikke med....Følg aksjen tett fra morgen auksjon og du vil se det. Dette gjelder også andre aksjer som archer, emgs, nodl, nol, sdrl og plcs med mange flere..de står ikke i short registrert men presses ned (av market maker) med en gang omsetningen faller og da ofte med 4900 eller andre roboter som verktøy
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 22:20
4293
Denne er 6 uker gammel. Stikkord tålmodighet, 2021 bli langt bedre: https://finansavisen.no/nyheter/oljeservice/2020/09/16/7567767/venter-massiv-vekst
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Syns å huske å ha lest at TGS venter OBN vekst selv med dagens lave oljepris.
Så da kan man jo prøve å forestille seg hvordan det blir hvis oljen dobler seg.
Så da kan man jo prøve å forestille seg hvordan det blir hvis oljen dobler seg.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 22:43
4241
En dobling av dagens oljepris er nok vel optimistisk i et 2-3 års perspektiv, men når coviden roer seg, bør vi se 50-55$. og det er nok til at vi får økt aktivitet.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
solid1
04.11.2020 kl 22:47
4233
Hei Kim
Har du noen link til at Norne har senket kursmål til 3,50?
Virker veldig underlig ettersom verdiene (til og med slakteverdi) bør ligge på minst det doble.
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 22:59
4210
Kom som pdf på mail fra Norne i dag tidlig. Kan ikke poste vedlegg her, så ring de i morgen og de sender til deg
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 23:00
4205
Et lite utdrag her:
Weak 3Q results expected
The intensification of the pandemic lately with the resulting downward pressure on the oil price is certainly not helpful for SeaBird as this will result in a further delay of the oil-service market recovery. With a limited contract backlog, low cash level and dismal market, SeaBird is in a very dangerous liquidity situation. It is comforting though that cash spend has been minimised, high degree of risk is already priced-in under a P/B of 0.21x and there was a large insider buy recently. We thus keep our Hold recommendation with a lower target price of NOK 3.50/sh.
Low revenues and negative EBITDA seen for 3Q
SeaBird will announce their results for 3Q on Friday, November 6th. The company was working on two OBN source contracts during the quarter – Voyager Explorer was employed on a contract in Indonesia throughout the quarter, while Eagle Explorer had a short employment in the North Sea in July. Total fleet utilization is estimated to around 30% based on four vessels, in line with 2Q. However, revenues are forecasted to be only USD 4m, significantly below the previous quarter’s level as 2Q was boosted by booked gross revenue from a subcontracted survey. We estimate EBITDA of USD -1.5m and EBIT of USD -3.0m for 3Q.
Deterioration of the pandemic will further delay recovery of the oil market
A 120-day 2D contract in the Asia Pacific region, announced on Monday, secures decent utilization for the Voyager Explorer in 1H 2021. However, only 25-30% of total capacity has so far been contracted for 4Q’20 and the fleet needs more contracts for 1H 2021. The intensification of the pandemic lately with the resulting new lockdowns and a downward pressure on the oil price is certainly not helpful for SeaBird as this will result in a further delay of the oil-service market recovery. With a limited contract backlog, low cash level (USD 3.3m) and dismal market, SeaBird is in a very dangerous liquidity situation. It is not surprising that the company has announced it will pursue a feasibility study into a niche in the renewable energy segment – this could mean using vessels as accommodation or support vessels for offshore wind farms, for example – we’d like SeaBird to comment on this in relation to its 3Q report. It is comforting that cash spend has been minimised thanks to cost cutting and low capex needs, high degree of risk is already priced-in under a P/B of 0.21x and a large insider buy by the chairman of the board a month ago provides some optimism. We thus keep our Hold recommendation with a lower target price of NOK 3.50/sh.
Analyst
Irmantas Vaskela
+47 55 55 91 35
irmantas.vaskela@norne.no
Weak 3Q results expected
The intensification of the pandemic lately with the resulting downward pressure on the oil price is certainly not helpful for SeaBird as this will result in a further delay of the oil-service market recovery. With a limited contract backlog, low cash level and dismal market, SeaBird is in a very dangerous liquidity situation. It is comforting though that cash spend has been minimised, high degree of risk is already priced-in under a P/B of 0.21x and there was a large insider buy recently. We thus keep our Hold recommendation with a lower target price of NOK 3.50/sh.
Low revenues and negative EBITDA seen for 3Q
SeaBird will announce their results for 3Q on Friday, November 6th. The company was working on two OBN source contracts during the quarter – Voyager Explorer was employed on a contract in Indonesia throughout the quarter, while Eagle Explorer had a short employment in the North Sea in July. Total fleet utilization is estimated to around 30% based on four vessels, in line with 2Q. However, revenues are forecasted to be only USD 4m, significantly below the previous quarter’s level as 2Q was boosted by booked gross revenue from a subcontracted survey. We estimate EBITDA of USD -1.5m and EBIT of USD -3.0m for 3Q.
Deterioration of the pandemic will further delay recovery of the oil market
A 120-day 2D contract in the Asia Pacific region, announced on Monday, secures decent utilization for the Voyager Explorer in 1H 2021. However, only 25-30% of total capacity has so far been contracted for 4Q’20 and the fleet needs more contracts for 1H 2021. The intensification of the pandemic lately with the resulting new lockdowns and a downward pressure on the oil price is certainly not helpful for SeaBird as this will result in a further delay of the oil-service market recovery. With a limited contract backlog, low cash level (USD 3.3m) and dismal market, SeaBird is in a very dangerous liquidity situation. It is not surprising that the company has announced it will pursue a feasibility study into a niche in the renewable energy segment – this could mean using vessels as accommodation or support vessels for offshore wind farms, for example – we’d like SeaBird to comment on this in relation to its 3Q report. It is comforting that cash spend has been minimised thanks to cost cutting and low capex needs, high degree of risk is already priced-in under a P/B of 0.21x and a large insider buy by the chairman of the board a month ago provides some optimism. We thus keep our Hold recommendation with a lower target price of NOK 3.50/sh.
Analyst
Irmantas Vaskela
+47 55 55 91 35
irmantas.vaskela@norne.no
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Tolmodighet er tingen gutter, men forvent minimum 50 prosent tap i året.
Er ikke short her, det er dine medaksjonærer som selger,
Scam
Kursmål 1,75
Er ikke short her, det er dine medaksjonærer som selger,
Scam
Kursmål 1,75
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare
Haamann
04.11.2020 kl 23:17
4170
Den kronisk negative eksperten har talt....fra gutterommet. Hvorfor tror du det dumpes stort i auksjonene? Er det mine med aksjonærer som er ute etter å få lavest mulig kurs?
Redigert 21.01.2021 kl 04:04
Du må logge inn for å svare