I en analyse fra Pareto Securities skriver Olav Rødevand at Crayons justerte EBITDA-estimat for 2024 er nedjustert med omtrent 6 prosent på grunn av svakere lønnsomhet og utfordringer i konsulent-divisjonen.
Rødevand påpeker at fri kontantstrøm-estimater er betydelig de-risket etter fjerde kvartal, og anser EBITDA-multiplene på cirka 7,5 ganger for 2024/2025 som for lave gitt vekstprofilen.
Med EBITDA som nå også nærmer seg kontantstrømmen igjen, ser Rødevand ingen grunn til at Crayon skal handles med en rabatt på omtrent 35/50 prosent sammenlignet med tilsvarende selskaper utsatt for samme markeds-/makro-risiko.
Han gjentar sin kjøpsanbefaling med et kursmål på 120 kroner pr. aksje.
Analysefakta
Aksje: Crayon
Meglerhus: Pareto Securities
Anbefaling: Kjøp (Kjøp)
Kursmål: 120 (120)
Crayon rapporterte et bruttoresultat for fjerde kvartal 2023 som var 3-4 prosent over forventningene, med en årlig vekst på 27 prosent (21 prosent i konstant valuta), men justert EBITDA var omtrent 27 prosent under konsensusforventningene på 241 millioner kroner, ned 7 prosent på årsbasis.
Rødevand justerer ned estimatet for justert EBITDA i 2024 med omtrent 6 prosent, men øker estimatene for fri kontantstrøm med 4-6 prosent på grunn av økt komfort rundt fortsatte forbedringer i netto arbeidskapital og guiding for neste år.
Han gjentar kjøpsanbefalingen med et kursmål på 120 kroner.
SEB
I en analyse fra SEB skriver Markus Heiberg at fjerde kvartal 2023 støtter Crayons lengre perspektiv for aksjeutviklingen, idet han observerer flere indikatorer på normalisering av arbeidskapital og kontantstrøm, samt et solid vekstutsyn fra 2024. På grunn av svake marginer i tjenestesegmentene ut 2023, nedjusteres estimatet for justert driftsresultat før ned- og avskrivninger for 2024 med 6 prosent.
Han gjentar en kjøpsanbefaling med et kursmål på 145 kroner.
Analysefakta
Aksje: Crayon
Meglerhus: SEB
Anbefaling: Kjøp (Kjøp)
Kursmål: 145 (145)
Videre ser Heiberg fortsatt et solid vekstutsikt som gir komfort rundt konsulentbruk i 2024.
Han justerer opp forventet vekst i bruttofortjeneste til 18 prosent for 2024, opp fra 14 prosent, drevet av økende etterspørsel etter tjenester relatert til CoPilot og forventet forbedret konsulentutnyttelse.
Arctic Securities
I en analyse fra Arctic Securities skriver Kristian Spetalen at Crayon leverte på det viktigste for fjerde kvartal, nemlig kontantstrøm fra drift. Dette skulle ha gitt betydelig lettelse for aksjen og overskygget en ellers blandet rapport med et optimistisk vekstutsikt (18-20 prosent mot konsensus på 15 prosent), betydelig EBITDA bom i Q4 på grunn av Consulting og en avsetning på 80 millioner kroner relatert til en franchise i Qatar og Oman.
Likevel har Spetalen økt sine bruttofortjenesteestimater med 2-3 prosent basert på Q4-resultatet og en sterkere vekstutsikt enn forventet. Hans justerte EBITDA-estimat for 2024 er opp 7 prosent, og han har dermed økt sitt kursmål til 160 kroner pr. aksje og gjentar sin kjøpsanbefaling.
Analysefakta
Aksje: Crayon
Meglerhus: Arctic Securities
Anbefaling: Kjøp (Kjøp)
Kursmål: 160 (150)
Spetalen påpeker videre at selskapet handles med 50-60 prosent rabatt sammenlignet med tilsvarende selskaper.
Spetalen mener også at guidingen for 2024 på 18-20 prosent vekst er konservativ og at det er rom for oppside. Han har økt sine estimater for bruttofortjeneste og justert EBITDA for 2024-2026, men forventer en vekst på 17 prosent, noe under guidingen, på grunn av utfordrende sammenligningsgrunnlag i Norden og lav synlighet for innhenting i USA og APAC.
Oppsummeringen er laget av AI-verktøyet ChatGPT, og justert av Finansavisens journalister.
