Ratene i LPG-markedet har hatt et betydelig fall frem til for en drøy uke siden, hvor de ser ut til å ha bunnet ut på rater langt under break even, og foretatt det som foreløpig ser ut som en V-formet bounce. (https://www.avancegas.com/Investor-Relations/Freight-rates). Sentrale aktører (meglerforetak, fondsforvaltere, skipseiere) forventer en sunn og positiv utvikling i LPG-ratemarkedet fremover mot sommeren og høsten. (https://finansavisen.no/nyheter/shipping/2021/02/22/7630419/dnb-oppgraderer-avance-gas). Det ekstremt kalde været i USA er over for denne gangen, og dermed redusert US-produksjon og høy innenlandsk etterspørsel etter LPG. Slutningsaktiviteten har tatt seg opp igjen, og prisarbitrasjevinduet er også igjen åpent, selv om marginene for arbitrasjehandel ennå er lave. Etterspørselen øker «post covid», og en høyere oljepris har også sørget for at tilbudssiden ikke blir så redusert som pessimistene antok tidligere (les: USAs produksjon av LPG, som et biprodukt av oljeproduksjonen). Tilbudet av VLGC-tonnasje er også positivt påvirket av relativt liten nybyggingsaktivitet (siste var Zodiac Maritime sin bestilling 17.3.2021 av 3 VLGC’er til MUSD 78 pr skip, og før det kontraherte som kjent AGAS to nye drivstoffbesparende 91.000 cbm VLGC’er den 19.1.2021), mange VLGC’er som tas midlertidig ut for oppgraderinger til de nye utslippskravene, og forventet noe høyere skraping enn tidligere pga utslippskravene. Markedsutviklingen for LPG ser også lys ut i disse dager, i motsetning til for eksempel LNG.

Det er neppe noen tvil om at shorterne bommet betydelig på kursutviklingen i AGAS, mest som følge av BNP Paribas’ sine betydelige kjøp fra lave 30-tall. Man skal ikke så mange ukene tilbake før AGAS ble handlet langt nede på 20-tallet. Den manglende generelle korreksjonen i aksjemarkedet, har også vanskeliggjort lønnsomheten i shortposisjonen. En aksje som AGAS faller gjerne svært mange prosenter på dager med betydelig børsfall på OSE. Selv om ratene falt betydelig lavere enn de var da kursen i AGAS stod på lave 20-tallet og under 20, falt aldri AGAS lavere enn 30-tallet. BNP Paribas har siden 20.1.2021 økt sin beholdning fra 1,28 millioner aksjer til dagens 3,5 millioner aksjer, fra et punkt hvor aksjen var lavest. De har altså kjøpt 2,3 millioner aksjer, noe som tilsvarer mer enn shorter-aktørene har hatt disponibelt. Og spesielt negativt må det være for shorterfondene å se at også Hemen har økt jevnt, og dermed også bidratt til å få kursen høyere.

To av shorterne har redusert sin posisjon ved å kjøpe sammen med BNP Paribas, mens Worldquant har beholdt sin posisjon. Det går nok derfor ikke så lang tid før Worldquant også må bite i det sure eplet og kjøpe tilbake sin posisjon. De to øvrige fondene har akkurat bikket under 0,5 % og er nok derfor fortsatt på tilbakekjøper’n de også. Worldquant har tidligere «løst» en slik posisjon ved å legge seg med et betydelig antall kjøp i åpningsauksjonen en dag, et godt stykke over sluttkursen forrige dag (gjerne 2-3 kroner høyere). Mange kortsiktige hopper da på, og gjør at shorterfondet får dekket inn kanskje 300-400.000 aksjer i løpet av de første minuttene. Bli derfor ikke overrasket over om AGAS en dag åpner med en betydelig kjøperinteresse på 2-3 kroner høyere enn siste sluttkurs forrige børsdag. Alternativet er å bli med på en seigpining, som blir tyngre og tyngre å bære. Vi er bare en liten børsmelding (flaggemelding) fra at AGAS kan gjøre et betydelig hopp, avhengig av hvem som melder.

BW Group, som har lånt ut hoveddelen av aksjene shorterfondene har solgt, hadde nok sett for seg at de i fred og ro kunne akkumulere på lavere nivåer. De har muligens forsøkt å fremstå som «snurt» over avslaget på fusjonsinvitten, og tilsynelatende begynt å selge seg ned. På den måten håpet de nok å legge et press på AGAS-kursen. Sammen med shorterfond som tok betydelig shortposisjoner som presset kursen nedover, kunne de ha håpet på at den elendige rateutviklingen, og mer generelle børskorreksjoner over en periode, hadde presset AGAS-kursen nedover. Nå viste deg seg at det ikke skjedde, og i stedet snudde AGAS på drøye 30-lappen. Korreksjoner kan fremdeles komme, men neppe noe som bringer AGAS under kr 30 med det første.